陆星级攻略｜SPAC投资新机遇

蔡华

2022-01-11 00:00 HKT

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港交所在去年多轮咨询后，终于今年1月1日修订上市规则，正式落实SPAC（Special Purpose Acquisition Company）上市机制。简单而言，SPAC公司成立本身就是为了收购目的而存在的特殊公司，由SPAC发起人募集资金组建成「空壳公司」并在有限的时间内物色具有发展前景的待上市公司，对其实施收购，为后者实现融资上市。相比传统IPO机制，SPAC有着上市时间短、成本低等优点，自上世纪80年代于美国推出后扩展至全球。
上半年或见首家SPAC上市
SPAC虽然在港刚推出，但有趣的是，香港投资者对SPAC其实一点都不陌生。翻查Dealogic数据，原来在2020-2021年间支持美国SPAC最大的亚洲投资者来源正是香港投资者。2020年受到疫情影响，企业融资需求激增，但传统IPO估值却趋向保守，正好为SPAC在美国市场迎来爆发式增长的机遇。根据SPAC Insider的统计，2019年至2021年美国SPAC总并购数量自59起增长至613起，总并购额从136亿美元增加至1624亿美元，远超过去十年的平均水平。
不少知名企业选择通过SPAC上市，如东南亚著名网约车平台Grab，其于去年创下有史以来最大SPAC交易额，上市首日开涨18%，市值达345亿美元。明星电动汽车企业Lucid及Nicola等亦是透过SPAC登陆纳斯达克市场。
然而SPAC投资的风险亦不能忽视。相比传统IPO逐步定价的过程，SPAC的价格波动更明显。2021年更有不少误导投资者的事件发生，而且多家SPAC的业绩逊于预期，美国监管机构对SPAC机构加强了审查。自去年第二季度以来，美国SPAC上市公司数量骤降，上市公司的市值明显缩水。
港交所的SPAC制度更充份考虑了投资者和发行方的平衡。香港SPAC仅开放给专业投资者和机构投资者，上市门槛亦相较美国和其他地区高，融资额最低为10亿港元。
笔者为证监会持牌人。以上内容仅供参考，并不代表陆国际（香港）有限公司立场，亦不构成任何投资建议、招揽或推荐。
陆金所香港行政总裁
蔡华