财金解码——创科一枝独秀 目标价获上调 智能家电股大行看好

港股疲惫，一只本港实力股却一枝独秀，股价屡创新高。创科实业（669）刚公布一份亮丽的中期财报，不但优于市场预期，并增加派息，多家大行随即上调其目标价，最乐观的摩根士丹利于中性情境看183元，最牛见250元，距离现价仍有45%上望空间。根据路透调查，现时八成八券商建议增持创科，一成二持中性态度，无一券商吁减持。
受惠美国楼市加快复苏，以及快速的电动工具更换周期，创科截至6月底止半年营收63.94亿美元，按年增加52%，纯利5.24亿美元，增长57.9%。大摩指出，创科毛利率扩大至39%，料下半年创科净利润按年增长23%。
下半年增长会放缓
　　该行引述公司管理层称，为确保有足够库存满足客户需求，并避免关键部件如晶片和电池的紧绌，6月底库存按年增长39%。鉴于基数较高，下半年不会再有四至五成的增长，但目标仍然有双位数升幅。
　　除大摩外，大和基于全球基础设施建设需求强，创科的充电式产品可加快取得更多市场份额，上调其目标价由150元升至200元，维持「买入」评级。花旗同样上调目标价至183元，评级「买入」。
　　创科实业专为DIY一族、专业人士及工业用家提供充电式的电动工具、户外园艺工具、配件、手动工具及储物产品，为家居装修、维修保养、建造业及基建垂直业务提供解决方案。授权使用商标的品牌包括全球三大电动工具品牌Milwaukee、德国AEG及Ryobi。其中前两者均为业内百年翘楚。
　　资料显示，创科大部份收益来自电动设备、配件、储存和手动工具（88%），业务以北美（77%）和欧洲（15%）市场为主。
　　受惠于疫情纾缓，欧美经济复苏步伐加快，市调机构Strategy Analytic估计，今年全球智能家居解决方案的销售额将反弹至1,230亿美元，料有3,000万家庭购入智能系统。
　　该行料北美市场今年将贡献整体消费的40%，而亚太区占29%，西欧占18%，其中保安系统为美国的增长引擎，而西欧于智能家居产品采购主要集中监控镜头、智能灯泡及电子设备，虽然亚太区智能家居数目较多，但每个家庭平均消费仅为美国一半。
海外销售强劲发盈喜
　　基于海外销售强劲，今年相关企业业绩迎来爆发期，并纷纷发布盈喜，如JS环球生活（1691）预告至6月底止中期综合盈利按年劲增92.1%，VESYNC（2148）亦料中期纯利按年增约35%至50%，主要欧洲及北美销售较预期佳，以及品牌Levoit及Cosori的销量增加。至于海尔智家（6690）首季纯利已增长185.3%，增长势头料延续至第二季。
　　在行业超级景气带动下，作为龙头的创科今年迄今累升53%，未来股价能否更上一层楼，可以看以下多个催化剂，当中以美国参议院刚通过的总值1.2万亿美元基建法案最为利好，法案包括1,100亿美元道路和桥梁新开支、730亿美元电网升级改造、660亿美元铁路与美国铁路公司（Amtrak）开支，目前正待众议院9月复会时开绿灯，另一催化剂是ESG意识愈来愈普及，有利无绳充电式电动工具的销售，因它们更符合环保要求。
　　就基建衍生的商机，大摩特别指出，作为Milwaukee旗下MX FUEL平台产品在新基建工程将可大派用场，预计至今年底将有11个产品，明年或再增加5个。
　　较为特别的是，大摩予创科目标价183元，是以今年下半年及明年上半年的盈利预测，再假设预期市盈率35倍计算，相当于其动态股价收益比PEG为1.16倍，而自2018年以来，创科PEG介乎0.6至1.9倍波动，故此大摩认为183元是创科的合理价。

JS环球生活20元整固
公司动向：深A附属九阳股份今年首季营收22.43亿元人民币，按年增加31.8%；纯利1.8亿元人民币，增长22.63%。
最近业绩：去年度总营收41.96亿美元，按年升39%。
股价走势：4月初曾攀升至盘中高位26.5元，其后走势随大市反复偏软，在20元水平整固。
大行评估：汇丰予其评级「买入」，目标价31元。

海尔智家突破100天线
公司动向：与苏宁易购及江苏银行签战略合作协议。
最近业绩：3月止首季营收547.74亿元人民币，按年增加27%，纯利30.54亿元元人民币，增长185.3%。
股价走势：曾盘中低见26.1元，近期走势转强破100天线，下个阻力位为34元。
大行评估：摩根士丹利评为「具定价权」股份，目标价43.07元。

微创医疗届反弹时
  内地经济数据欠佳，7月规模以上工业增加值、城镇固定资产投资及社会消费品零售数据均逊预期，恒指昨日曾跌344点一度低见26046点，最后跌210点收报26181点；国指跌1.2%，恒生科技指数跌2.6%收报6420点，成交1339亿元，仍然低迷。恒指仍是波动市，但靠近26000点有支持，随时又会反弹。
　　科技股腾讯（700）收报453.8元，跌3.5%，预计于18日（三）发布2021Q2财报，彭博预期，营收1383亿元人民币，增长20.4%；调整后净利润328.26亿元人民币，增长8.9%。今年增加在企业服务及软件、高工业化水准的游戏及短视频领域的投资，为新一轮的增长动力。
　　小米（1810）跌2.4%，美团（3690）收报221.4元，跌5.1%，百度（9888）跌4.8%，哔哩哔哩（9626）跌7%。手游股心动（2400）跌5.4%，其余阿里健康（241）收报11.88元，跌3%，明源云（909）收报29.75元，跌3%。软件股金蝶（268）收报24元，跌3.8%，手机设备股丘钛（1478）跌5.7%，晶片设备股ASM太平洋（522）跌3.9%。恒大系又回软，恒大（3333）及恒大物业（6666）各跌3%，恒腾（136）跌9%。
　　内房股普遍涨，时代中国（1233）升9%，华润置地（1109）升2%，贵金属中国黄金国际（2099）跌3%。短视频概念股持续走弱，中国有赞（8083）收报0.89元，跌11%，为一年低位，快手（1024）跌6%。
　　汽车股大跌，吉利（175）及比亚迪（1211）各跌6%及7%，锂电池股赣锋锂业（1772）跌7.8%。资源股回吐，五矿资源（1208）及俄铝（486）各跌5%，江铜（358）跌3%。
　　内需股逆市升，万洲（288）升2.3%、海尔智家（6690）升2.5%。体育股李宁（2331）收报91元，升4.1%。医药股国药（1099）升5%。金融蓝筹股港交所（388）收报489.2元，跌2.4%，友邦（1299）收报94元，升1.2%。
　　微创医疗（853）早前发盈警，预计6月止六个月亏损介乎9,000万美元至1亿美元，相比2020年同期亏损6,560万美元。归因冠脉支架全国集中带量采购政策带来的降价影响；研发投入显著增加；及可转债发行的一次性交易费用。亏损只是暂时性，不影响高增长发展，股价调整至靠近51元，其实可博反弹。
财金解码 本报记者