财金解码——内地经济放缓 前景蒙上阴影 体品股候低分注吸纳

受内地极端天气及高传染性新冠病毒影响，7月份中国经济放缓超出预期，社会消费品零售额按年仅升8.5%，低于市场预期10.9%，令原本得益于今年东京奥运及明年北京冬奥的体育用品股，业务前景突然蒙上阴影，近期相关板块料将反复偏软，若投资者憧憬强势股如李宁（2331）及安踏（2020），最佳策略仍是逢低位分段买入，而非高追抢货。
上半年内地体育用品企业业绩理想，而大部份利好亦已反映在股价表现上，今年以来，李宁已累升71%，另一体育龙头股安踏则累升32%，受越南疫情影响致减产的申洲国际（2313）亦升16.3%，两家规模较细的体育股爆发力更惊人，361度（1361）及特步国际（1368）期内分别累升2.3倍及两倍。
李宁安踏齐发盈喜
　　6月25日（周五）市后，李宁已不待中期完结便急发盈喜，一如所料，李宁于上周五公布的半年纯利19.62亿元人民币，按年劲升近1.9倍，甚至超过去年全年纯利16.98亿元人民币，营收101.97亿元人民币，按年大升65%，毛利率升至55.9%，经营现金流增长超过5.9倍至33.25亿元人民币。公司因此将今年全年收入增长指引上调至约40%至49%，并预期全年净利润率将达到16%至17.5%。
　　同样，安踏亦发盈喜，预期上半年纯利按年增长不少于65%，若包括分占合营公司亏损影响，预期纯利增长不少于110%，意味合营公司的亏损有所收窄。
　　李宁股价于发布盈喜后（即28日）攀升至52周高位105元，当日安踏股价盘中曾破190元。不过，随后新冠变种病毒肆虐，内地疫情持续多地扩散，中国消费股陷入低潮，体育用品股股价由高位反复回软，若股价要重拾升轨，疫情减缓以及国际对北京冬奥的制裁能够受控将是关键。
　　整体而言，大行对绩后的李宁普遍看好。麦格理、美银、瑞信、大摩、摩通、里昂、瑞银与汇丰均上调李宁目标价，评级「买入」、「增持」或「跑赢大市」，最牛的麦格理睇119元，汇丰对李宁取态相对审慎，但亦升其目标价由95.7元上调至99.8元，除汇丰外，全部大行均予李宁「红底股」的目标价。
外国品牌内地销售回暖
　　今年初发生新疆棉花遭外国品牌抵制的事件，反而唤起内地居民反制裁运动，让内地消费者更偏向国产品牌。
  汇丰特别指出，李宁上半年整体零售流量（包括线上及线下）按年增长92%，意味今年第二季销售额较新冠疫情前的2019年第二季增长达8成以上，高于该行预期的60%，亦超过今年第一季销售额较2019年第一季的增速55%。
　　汇丰提到，李宁上半年营收按年升65%，批发销售收入仅增长47%，落后于零售销售收入增长，理论上，半年期的批发销售应与零售销售同步，但从公司将今年全年收入增长指引上调至约40%至49%，反映公司乐见全年批发销售增速低于销售增速，意味管理层不急于求成，宁愿保持渠道库存健康水平，以确保未来数年公司销售的可持续增长。汇丰预计李宁今年将实现52.3%的营收增长，由今年至2023年三年期间实现20.3%的复合年增长率。
　　近期数据显示，外国品牌在内地销售有回暖迹象，其中Nike及Adidas于7月至8月初销售反弹，或削弱国产品牌的销情，但美银指出，虽然两大品牌零售额保持按年增长，但仍不大可能恢复至疫情前的水平，即使疫情反复，体育用品股的防守性仍然较佳，反而餐饮、啤酒及火锅店股更易受疫情影响而遭沽空机构狙击。

安踏区间整固
公司动向：4月底歌手王一博签约成为安踏品牌全球首席代言人。
最近业绩：去年营收355.12亿元人民币，升4.7%，纯利51.6亿元人民币。
股价走势：8月初曾攀升至盘中高位191.9元，其后走势转弱，连穿10、20及50天线，目前在160至170元区间整固。
大行评估：野村予其评级「买入」，目标价205.1元。

申洲目标价205.1元
公司动向：因应越南疫情，由7月起，越南西宁省的布料厂产能将降至正常约30%营运。
最近业绩：去年度销售额230.3亿元人民币，按年升1.6%。
股价走势：7月受疫情影响减产，股价回软曾穿200天线及160元水平，目前在170至180元区间整固。
大行评估：麦格理予其评级「跑赢大市」，目标价205.1元。

海丰百天线见支持
  周一晚杜指又拗腰回升创新高，但恒指昨日收报25745点，跌435点；恒生科技指数收报6218点，跌3.1%，国指跌2.2%，大市成交增至1661亿元，升市成交缩，跌市成交升，非好现象。
　　腾讯（700）周三公布业绩前，收报435元，跌4.1%。金融股友邦（1299.HK）收报96.95元，升3.1%，大摩予其增持评级，目标价130元。但港交所（388）收报474.8元，跌2.9%；平安（2318）收报67.25元，跌1.8%；建行（939）收报5.64元，无升跌。
　　医药股下跌，药明生物（2269）及药明康德（2359）各跌6%。6月至12月在全市范围内开展打击非法医疗美容服务专项整治工作。医思健康（2138）收报10.6元，跌3%；四环医药（460）跌6%。
　　金属板块五矿资源（1208）跌6%，江西铜（358）跌2.3%。中国拟修法明确家庭教育服务机构为非盈利性教育股跌幅居前，天立教育（1773）跌5%，卓越教育（3978）跌6%，中国东方教育（667）及宇华教育（6169）各跌4%。恒大系持续下探，中国恒大（3333）收报5.29元，跌4.3%；恒大汽车（708）跌5%，恒大物业（6666）跌8%，恒腾（136）跌4%。美团（3690）收报213.6元，跌3.5%；市场监管总局拟规定：经营者不得利用技术手段实施二选一，阿里巴巴（9988）收报171.8元，跌4.8%；推出版权交易NFT市场，允许商标持有人出售其知识产权的代币化许可证。这个名为「区块链数字版权和资产交易」的新NFT市场可以通过阿里巴巴的拍卖平台访问。
　　当炒股也不能幸免，安踏（2020）收报162元，跌4.5%；中国软件（354）收报14.08元，跌12.1%，但创科（669）收报172.8元，再升0.5%，创新高；微盟集团（2013）收报10.32元，升3%，上半年收入跑赢全年指引，大摩予目标价15元。
　　汇丰研究指海丰国际（1308）2021至2023年航运量可实现双位数增幅，目标价调升至52元，将经营利润预测上调4%至16%，即估计下半年盈利可较上半年增长16%，并预期全年派息比率将提升至85%，全年股息率可达8.7%。昨日收报29.2元，升0.5%，已调整至100天线，可博反弹。
财金解码 本报记者