花旗看天下——内地出招遏止商品价格急升
陈正荦
2021-05-25 04:16 HKT
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上周跟大家提过，估计内地或针对原材料价格出招。言犹在耳，国务院会议上，总理李克强敦促政府采取特定措施，以「进一步遏制不合理的大宗商品价格上涨并确保供应」。随后钢铁期货和原材料行业股价普遍调整。我们相信国务院将采取合理行动，以应对内地钢价本月较早时间突然急升，不过同时预期，中国政府今年余下时间不会改变控制生产以减少碳排放的目标。
会议上提到的主要措施包括：提高某些钢铁产品的出口关税，将生铁及废钢进口关税削减至零，并取消部份钢铁出口产品的退税，以确保国内供应；加强市场监管，调查和防止恶意投机；放慢审批能源密集型项目，并督促重点煤企在确保安全前提下增产，以满足季节性需求；保持稳定的货币政策和外汇水平，以帮助企业应对不断上升的成本。
短线钢价或进一步下跌
我们仍然认为内地政府或容忍商品价格逐步上升，只是关注价格突然向上，因为这通常与异常交易活动有关。根据最新的发改委和工信部公告，内地似乎继续推动削减钢铁产能措施，地方政府准备在五月底前，报告削减钢铁产能进度。如果内地今年最终改变态度，取消之前宣布的削减钢铁产能政策，惟我们估计整个行业基本面，仍足以支持今年的利润率扩张，削减产能可能会推迟至2022年，意味钢铁厂2022年盈利前景渐趋明朗。当然在这种情况下，短线钢价或面临进一步下跌风险，我们对于原材料行业的偏好次序或调配为铝业、水泥、铜业、钢铁及煤炭。
花旗银行财富管理业务高级投资策略师
陈正荦
会议上提到的主要措施包括：提高某些钢铁产品的出口关税，将生铁及废钢进口关税削减至零，并取消部份钢铁出口产品的退税，以确保国内供应；加强市场监管，调查和防止恶意投机；放慢审批能源密集型项目，并督促重点煤企在确保安全前提下增产，以满足季节性需求；保持稳定的货币政策和外汇水平，以帮助企业应对不断上升的成本。
短线钢价或进一步下跌
我们仍然认为内地政府或容忍商品价格逐步上升，只是关注价格突然向上，因为这通常与异常交易活动有关。根据最新的发改委和工信部公告，内地似乎继续推动削减钢铁产能措施，地方政府准备在五月底前，报告削减钢铁产能进度。如果内地今年最终改变态度，取消之前宣布的削减钢铁产能政策，惟我们估计整个行业基本面，仍足以支持今年的利润率扩张，削减产能可能会推迟至2022年，意味钢铁厂2022年盈利前景渐趋明朗。当然在这种情况下，短线钢价或面临进一步下跌风险，我们对于原材料行业的偏好次序或调配为铝业、水泥、铜业、钢铁及煤炭。
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陈正荦
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