「头」「几」主义——美债孳息高企迷思
黄德几
2021-03-17 04:17 HKT
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「为甚么恒生科指由低位反弹，我持有的科技股仍无起色？」「为甚么美国10年期国债孳息率，会跟科技股股价表现反向移动？」「你经常说的头肩顶右肩整固，到底是甚么意思？」「为甚么我持有的股份，好像永远落后大市？」上述问题是笔者在个人YouTube《投资得机Finance事Up》和facebook专页中，被网友问及最多的提问。
笔者半卖广告，半开玩笑回应：「这个问题问得好，亦是因此最近我开办的《Finance事Up》投资课程，要用上最少三个小时，才能清楚解释重点内容。」
内地无意放水A股乏力
除了节节上升的美国10年期国债孳息率，拖累本港投资市场气氛外，还有以下数个重要因素，同样为市场带来负面情绪。首先内地A股在春节过后反复向下，完全缺乏反弹动力，国务院总理李克强早前在人大《政府工作报告》重申，社会融资规模和名义经济增长，两者增速基本上匹配。
随着内地新冠肺炎疫情全面受控，个别行业景气已经慢慢回复至疫情前水平，内地货币和财政政策，大刀阔斧推出新招空间相对有限。简单一句，即使未「收水」，亦不会大规模「放水」。
美国情况又如何呢？本周二和三正是美国联储局举行公开市场委员会日子，随着美国长债孳息率大幅飙升。本栏过去亦曾指出，每当美国10年期国债孳息率，高于标普500指数平均股息率即1.54厘水平，新经济股便会面临调整压力。
那么联储局会否再推出，1961年和2011年曾使用的扭曲操作（Operation Twist，即沽出短期债券，同时买入长期债权）相对极端的货币政策操作？
储局出手干预机会微
就美国目前经济状况来看，笔者认为机会不大，首先美国总统拜登上任后，积极推出措施控制新冠肺炎疫情，美国目前疫苗接种情况尚算理想，虽然联储局主席鲍威尔近期表示，已关注到美国长债孳息率益上升，但同时暗示孳息曲线（目前是向上倾斜）仍然处于一个正常状况，估计局方只会沿用目前的量化宽松货币政策，包括维持联邦基金目标利率在0至0.25%，以及每个月定期购买债券等。
至于科技股短线表现又如何呢？可能继续保持chok上chok落。
笔者为证监会持牌人，本人并无持有上述股份。
金利丰证券研究部执行董事
黄德几
笔者半卖广告，半开玩笑回应：「这个问题问得好，亦是因此最近我开办的《Finance事Up》投资课程，要用上最少三个小时，才能清楚解释重点内容。」
内地无意放水A股乏力
除了节节上升的美国10年期国债孳息率，拖累本港投资市场气氛外，还有以下数个重要因素，同样为市场带来负面情绪。首先内地A股在春节过后反复向下，完全缺乏反弹动力，国务院总理李克强早前在人大《政府工作报告》重申，社会融资规模和名义经济增长，两者增速基本上匹配。
随着内地新冠肺炎疫情全面受控，个别行业景气已经慢慢回复至疫情前水平，内地货币和财政政策，大刀阔斧推出新招空间相对有限。简单一句，即使未「收水」，亦不会大规模「放水」。
美国情况又如何呢？本周二和三正是美国联储局举行公开市场委员会日子，随着美国长债孳息率大幅飙升。本栏过去亦曾指出，每当美国10年期国债孳息率，高于标普500指数平均股息率即1.54厘水平，新经济股便会面临调整压力。
那么联储局会否再推出，1961年和2011年曾使用的扭曲操作（Operation Twist，即沽出短期债券，同时买入长期债权）相对极端的货币政策操作？
储局出手干预机会微
就美国目前经济状况来看，笔者认为机会不大，首先美国总统拜登上任后，积极推出措施控制新冠肺炎疫情，美国目前疫苗接种情况尚算理想，虽然联储局主席鲍威尔近期表示，已关注到美国长债孳息率益上升，但同时暗示孳息曲线（目前是向上倾斜）仍然处于一个正常状况，估计局方只会沿用目前的量化宽松货币政策，包括维持联邦基金目标利率在0至0.25%，以及每个月定期购买债券等。
至于科技股短线表现又如何呢？可能继续保持chok上chok落。
笔者为证监会持牌人，本人并无持有上述股份。
金利丰证券研究部执行董事
黄德几
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