实力股起底——雅居乐候10.5元买入

实力股起底

利贞

2020-09-22 04:17 HKT

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产经专栏

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　　雅居乐（3383）拥有多元化业务策略，除了物业销售成绩理想外，相信集团未来会快速推进多元化业务策略，而潜在分拆业务可释放价值，有助市场对其重估；其发展物业业务亦能录得快速回报。如看好雅居乐旗下非发展物业业务，未来将为集团带来更高利润贡献，建议可于10.5元买入，中长线目标价14元。雅居乐集团昨日收报10.92元，升2仙，升幅0.2%。
　　今年8月雅居乐录得预售金额合计为119.6亿元人民币，按年升17.8%；对应建筑面积为85.2万平方米，平均价为每平方米14,045元人民币。首八个月累计，项目预售金额为776.7亿元人民币，按年升2.5%；对应建筑面积为566.4万平方米，平均价为每平方米13713元人民币。
旗下业务具分拆概念
　　上半年预售额为551亿元，集团表示下半年将加快销售，有信心完成全年1200亿元人民币销售目标。在经济前景不明朗下，预期集团未来买地策略会转趋谨慎，目标负债水平维持约70%左右，相信会先考虑负债水平才出手并购。
　　雅居乐旗下的非发展物业业务，占毛利润的20%以上，预期将带来更高利润贡献。其潜在多元化业务如园林绿化和装饰、环保业务等具分拆概念，未来可能会利用这些新业务增加资金回笼，助其去杠杆化，这些新公司估值较高，可以释放更大价值，预期集团2019至2022年每股盈利复合增长达12%。
　　集团最近取得江苏省无锡市一幅住宅地皮，作价21.4亿元。地块占地面积约9万平方米，预计总建筑面积约16.1万平方米，楼面地价约每平方米13240元人民币。
　　此外，集团非全资附属广西北海中雅与中国平安（2318）非全资附属深圳恒创，将透过项目公司共同发展位于广东省中山市、总建筑面积约91.9万平方米的综合性物业项目，广西北海中雅持股65%，总承担预期最多约45.77亿元人民币。
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