花旗看天下——内银股伺机部署长线
陈正荦
2020-09-08 04:17 HKT
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花旗研究覆盖的内银股除税后纯利按年变动，由首季增长5.3%，大幅转差至第二季倒退24.9%，主要受政治压力下，需要加快不良贷款入帐、注销及拨备拖累。
银保监锐意清除内银的「顽固污渍」，一来是回应公众质疑内银首季利润丰厚，似乎在实体经济搾取庞大利益；二来是目前容许贷款延期偿付，或推迟不良贷款上升，需要为未来预备更大缓冲；三来是内银表外的非标准信贷资产（NSCA），或于明年底前回归表内，亦要预早为此筹谋。如果清理好内银日积月累的不良贷款负担，有助提升股份估值上限，以重建内银补充核心资本能力。
笔者估计，今年内银不良贷款余额将增至3.8万亿元人民币，贷款减值拨备则升至3.4万亿元人民币（2019年分别为2.7万亿及2.6万亿元人民币），意味或拖低内银今年盈利39%，整个银行体系盈利跌幅，或由上半年的9.4%，进一步转差至全年的34.4%。于盈利急跌下，部份内银或面临资本压力，可能要削减派息比率、进行股本融资或减慢贷款增长。
不良贷款拖低盈利
市场目前对内银估值，其实反映不良贷款比率或升至21%，经过今轮清除不良贷款行动后，至今年年底，内银料已为约一成贷款资产作拨备或撇帐。
如果盈利下跌风险逐步反映在股价内，加上美国11月总统选举临近，美国针对中资金融机构制裁风险，或于未来两个月升温，投资者不妨留意内银10月下旬公布第三季业绩后，或出现长线收集机会。
花旗银行财富管理业务高级投资策略师
陈正荦
银保监锐意清除内银的「顽固污渍」，一来是回应公众质疑内银首季利润丰厚，似乎在实体经济搾取庞大利益；二来是目前容许贷款延期偿付，或推迟不良贷款上升，需要为未来预备更大缓冲；三来是内银表外的非标准信贷资产（NSCA），或于明年底前回归表内，亦要预早为此筹谋。如果清理好内银日积月累的不良贷款负担，有助提升股份估值上限，以重建内银补充核心资本能力。
笔者估计，今年内银不良贷款余额将增至3.8万亿元人民币，贷款减值拨备则升至3.4万亿元人民币（2019年分别为2.7万亿及2.6万亿元人民币），意味或拖低内银今年盈利39%，整个银行体系盈利跌幅，或由上半年的9.4%，进一步转差至全年的34.4%。于盈利急跌下，部份内银或面临资本压力，可能要削减派息比率、进行股本融资或减慢贷款增长。
不良贷款拖低盈利
市场目前对内银估值，其实反映不良贷款比率或升至21%，经过今轮清除不良贷款行动后，至今年年底，内银料已为约一成贷款资产作拨备或撇帐。
如果盈利下跌风险逐步反映在股价内，加上美国11月总统选举临近，美国针对中资金融机构制裁风险，或于未来两个月升温，投资者不妨留意内银10月下旬公布第三季业绩后，或出现长线收集机会。
花旗银行财富管理业务高级投资策略师
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