拉阔投资——上实环境趁低收集

拉阔投资

曾广标

2020-08-14 04:18 HKT

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产经专栏

內容

　　在长三角以至其他省市从事水务和环保的上实环境（807），日前宣布上半年业绩，盈利按年略跌6%，至2.812亿元人民币，每股盈利10.81分人民币，不派中期息。表面上集团业绩只属合格，但已较首季盈利回落13%见好转，第二季盈利恢复增长。
　　笔者预期，集团全年盈利可望按年增长逾10%，每股盈利接近30港仙，派息预期由5.5仙增至7仙。于公布业绩后，集团股价保持于1.17元左右，预期市盈率4倍，息率六厘，每股帐面资产净值达3.5港元，估值偏低。
次季盈利恢复增长
　　上实环境是上海实业（363）附属公司，均属上海市政府旗下红筹公司，即是总部设在境外，但主要业务在中国内地。上实环境总部设在新加坡及在当地上市，至2018年亦在香港上市，获惠理等著名基金入股。去年集团盈利增加10%，表现平稳，然而水务股属冷门行业，股价表现亦欠理想。
　　集团主营业务包括污水处理、供水、污泥处理、固废焚烧发电及其他环保相关领域。上半年收入减少，主要是由于疫情期间限制建设项目开工，但由于整体毛利率增加三个百分点，加上第二季业务恢复，令盈利只是略为下跌。
　　新发展方面，集团获得无锡市惠山经济开发区污水处理项目，自7月10日开始进入商业运营。该项目共五期，设计处理规模合计每日10万吨，项目特许经营期为30年。
　　另外，集团在安达市的城市污水处理厂项目获提高收费，项目设计处理规模为每日4.5万吨，水价由每吨1.165元上调至2.205元。
　　此外，在鹤岗市的污水处理及再生水利用项目，提升至每日八万吨，水价由每吨0.9元提高至2.21元。项目获得提价，反映集团下半年毛利率可望进一步上升。
　　上实环境管理层对业务前景「积极乐观」，指出将继续做大做强市政水务和水环境综合治理两大核心主业，争取更多水利改造项目，贯彻国家推动的环保政策，紧抓固废焚烧发电业务的市场发展空间，继续壮大水务及固废业务，打造更多高水准的现代化环保项目，并寻求其他环保领域市场机会等。
　　水务及环境治理都是大政方针，上实环境作为领先企业，业务可望持续发展，可趁市场忽略时趁低收集。
曾广标