拉阔投资——鸿兴现金牛十厘息

拉阔投资

曾广标

2020-03-27 04:18 HKT

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产经专栏

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　　上市公司陆续宣布业绩，鸿兴印刷（450）早已发表盈喜，结果盈利较预期的6400万元，高出400万元，每股盈利8.4仙，末期连特别息维持派7仙，连同中期息3仙，全年派息10仙。由于集团未有增加股息，派成绩表后股价回吐，现价息率接近10厘，颇有吸引力，可趁低收集。
　　近年印刷业景气曾经颇差，鸿兴在2018年亏损7000多万元，但仍派息10仙。去年上半年公司恢复盈利，但仅赚约500万元，每股盈利0.5仙。踏入下半年旺季，鸿兴印刷业务和包装业务均有重大改进，盈利大幅回升，单是下半年每股盈利已接近8仙，反映公司业务踏上新台阶。
　　可是，年初爆发的新冠肺炎疫情扩散至全球，虽然鸿兴在内地工厂顺利复工，在香港和越南工厂所受影响轻微，但管理层不得不保持审慎。
　　上半年一向是鸿兴淡季，若疫情及时在第二季内受控，则下半年旺季业务便不会受到影响，全年可望更上一层楼，但现时对于全球何时可战胜病毒仍无法预计，虽然鸿兴手上净现金高达9.65亿元，较股票总市值还要高，但管理层决定维持股息不变，希望能长期稳定派发高息。
　　鸿兴去年业绩大幅改善的主因，包括纸张价格回落、汇率变化适当受控、有效控制人工成本、定单组合改善以及通过自动化和重新规划生产流程以提高效率，这些利好因素今年仍将持续，自动化进程可望更进一步。另外，鸿兴在越南厂房去年下半年开始投产，预期今年上半年盈利按年仍有增长。
可望出售厂房套现
　　鸿兴前一年出售深圳仓库赚取10亿元，稳健经营和适量派息，使鸿兴仍然是现金牛，兼且每股帐面资产净值达3.5元，而在深圳和内地其他厂房长期折旧，地价已升值不少。当在越南工厂上轨道后，亦可考虑出售深圳厂房，套回大量现金。
　　鸿兴加强自动化及积极创新，开发在学校流行的STEM教学（结合科学，技术，工程和数学）所需的方案及用具，其创新成绩去年夺得特区政府的科技金奖。
　　鸿兴由任氏家族控股，第二大股东为日本上市纸企「联合株式会社」，近两年大股东持续入市增持，预期宣布业绩后又会再度增持。
曾广标