拉阔投资——德永佳现金牛派高息

拉阔投资

曾广标

2020-03-20 04:17 HKT

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产经专栏

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　　欧美疫情方兴未艾，但中国内地疫情基本接近尾声，不少工厂复工，令生产逐步回复正常。不过，环球股市持续受压，股票遭投资者抛售，部份投资者不理会公司基本因素，只求清货离场。集纺织制衣和零售于一身的德永佳（321），股价跌至超低水平，预期股息高达十多厘，加上公司是现金牛，料可维持派高息。
　　德永佳中国厂房于二月陆续复工，管理层表示，东莞纺织厂在二月下旬，已有约七成员工上班。随著疫情逐渐受控，预计其余员工亦会陆续返回工厂复工，公司将尽最大努力履行销售定单，并与客户保持联系，以调整交货时间表，最大程度减少任何对双方的负面影响。
　　然而在零售方面，德永陆临时暂停中国内地若干店舖营运，以便积极配合疫情防控工作，确保公众健康与安全。虽然相关宣布本属中性，但由于某英资基金在二月初决定从德永佳撤资，把所持股份减少至5%以下，其后沽售便不用再宣布，此举令德永佳沽售压力沉重，一度欲下试1元低位。
　　德永佳是三月底年结公司，去年11月公布中期业绩仍有增长，赚2.1亿元，每股盈利15仙，派息10仙符合预期，下半年度由于受疫情影响，德永佳盈利预期会跌至每股10仙，但由于公司有大量现金在手，预期末期息不会少于10仙，即全年合共派息20仙，现价息率高达十多厘。
现价息率料达十多厘
　　德永佳是老牌纺织制衣公司，同时兼营自家品牌班尼路（BALENO），在中港均设有专门店。纺织部份为公司带来稳定收益，但零售则无论在内地或本港分店近年均受压，上半年录得亏损，预期下半年亦难以好转。公司近期筹备转攻童装，希望能把品牌重建，奈何碰上病毒疫情，今后仍要多花工夫。
　　然而，纺织部份则受惠原材料价格下跌，令毛利率上升，预期下半年仍有不俗表现。笔者估计，德永佳全年盈利可望有三亿多元，每股盈利约25仙。
　　截至去年九月底，德永佳手上净现金增至九亿元，现金流极佳，同时，每股帐面资产净值超过3.5元，现价1.1元是名副其实被严重低估的雪茄屁股，可趁弱市分段收集，长线收息。
曾广标