花旗看天下——减息拖低港银股盈利
陈正荦
2020-03-17 04:16 HKT
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环球股市持续大幅震荡，投资者如坐针毡，大家可能都很想知道，市场恐慌何时才达到极致？这个问题没有标准答案，不过笔者留意到，不少大型股份股价愈跌愈深之际，股息率愈升愈高，吸引不少投资者蠢蠢欲动。股息某程度是护身符，但股息率未必，读者要警惕的是，股息率虽然高处未算高，但某程度上是因股价低处未算低，小心反思股息率上升，背后玄机才更重要。
净息差料会受压
美国联储局再度紧急减息，令联邦基金利率下方区间跌至零，而且推出共7000亿美元的量化宽松计划。年初至本月上旬，一个月伦敦银行同业拆息（LIBOR）下跌0.9厘，亚洲区内银行同业拆息跟随下跌，香港一个月银行同业拆息（HIBOR）下跌1.56厘，令香港银行业净息差受压。大部份香港银行贷款甚至按揭利率，以LIBOR及HIBOR作基准，我们推算每减息四分之一厘，香港银行今年盈利或受损1至10%。
目前本港银行股预测市盈率约10倍，2015年低位见过9倍，2008年环球金融危机时则低至7倍。我们最近再对本地银行股看法转趋审慎，一来是香港经济复苏受阻，银行或需要提高拨备，花旗因而将行业盈利预测削减一成；二来是息差压力或加大，纵使估值吸引，但投资者兴趣或被息差及资产质素风险冷却。
花旗银行财富管理业务高级投资策略师
陈正荦
净息差料会受压
美国联储局再度紧急减息，令联邦基金利率下方区间跌至零，而且推出共7000亿美元的量化宽松计划。年初至本月上旬，一个月伦敦银行同业拆息（LIBOR）下跌0.9厘，亚洲区内银行同业拆息跟随下跌，香港一个月银行同业拆息（HIBOR）下跌1.56厘，令香港银行业净息差受压。大部份香港银行贷款甚至按揭利率，以LIBOR及HIBOR作基准，我们推算每减息四分之一厘，香港银行今年盈利或受损1至10%。
目前本港银行股预测市盈率约10倍，2015年低位见过9倍，2008年环球金融危机时则低至7倍。我们最近再对本地银行股看法转趋审慎，一来是香港经济复苏受阻，银行或需要提高拨备，花旗因而将行业盈利预测削减一成；二来是息差压力或加大，纵使估值吸引，但投资者兴趣或被息差及资产质素风险冷却。
花旗银行财富管理业务高级投资策略师
陈正荦
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