花旗看天下——部署中资股复苏策略
陈正荦
2020-03-10 04:17 HKT
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内地相继运用货币政策及财政政策，试图纾缓疫情对经济打击，国策对偷步部署中资股复苏有一定启示，花旗希望读者策略上要注意三点：内需股复苏料先于出口股、工业股复苏料先于基建股，以及A股受政策带动反应，或较H股直接。
根据目前疫情变化，笔者认为中国内需复苏时间，有机会早于国际对内地出口产品需求复苏，故此笔者偏好主力做本土销售的股份高于出口股，尤其是一些本土市场收入占比达九成的企业。
内需料可优先受惠
内地二月制造业采购经理指数低见35.7，部份政府官员预计三至四月或显著反弹，中央政府希望推动工厂复工，以支撑全国经济增长，工业生产有望率先反弹，紧随其后预料是受地方政府鼓励支持的基建投资，今年以来已有九个省政府宣布规模达25.3万亿元人民币的投资计划，当中4.2万亿元料于今年投放。
至于服务业料需要更长时间复苏，因为行业需求始终在疫情爆发期间难以明显回稳。所以投资者选择国策受惠股时，可先留意工业股，其后是基建，最后才是股务行业相关股。
如果我们比较A股及H股，哪个市场对政策反应更直接？A股市场受散户主导，其情绪或对政府刺激措施更为敏感，相反H股机构投资者比例较高，他们或更看重基本因素，接下来投资界或于业绩期，因应疫情调低企业盈利预测，或会拖累H股表现。
H股当中，水泥、电动车、铁路基建及软件行业的龙头股，有望受惠内地近期公布的稳定经济措施，并于疫情过后率先反弹。
花旗银行财富管理业务高级投资策略师
陈正荦
根据目前疫情变化，笔者认为中国内需复苏时间，有机会早于国际对内地出口产品需求复苏，故此笔者偏好主力做本土销售的股份高于出口股，尤其是一些本土市场收入占比达九成的企业。
内需料可优先受惠
内地二月制造业采购经理指数低见35.7，部份政府官员预计三至四月或显著反弹，中央政府希望推动工厂复工，以支撑全国经济增长，工业生产有望率先反弹，紧随其后预料是受地方政府鼓励支持的基建投资，今年以来已有九个省政府宣布规模达25.3万亿元人民币的投资计划，当中4.2万亿元料于今年投放。
至于服务业料需要更长时间复苏，因为行业需求始终在疫情爆发期间难以明显回稳。所以投资者选择国策受惠股时，可先留意工业股，其后是基建，最后才是股务行业相关股。
如果我们比较A股及H股，哪个市场对政策反应更直接？A股市场受散户主导，其情绪或对政府刺激措施更为敏感，相反H股机构投资者比例较高，他们或更看重基本因素，接下来投资界或于业绩期，因应疫情调低企业盈利预测，或会拖累H股表现。
H股当中，水泥、电动车、铁路基建及软件行业的龙头股，有望受惠内地近期公布的稳定经济措施，并于疫情过后率先反弹。
花旗银行财富管理业务高级投资策略师
陈正荦
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