财金解码——物管股齐发盈喜受惠服务需求增时代邻里破顶高收逾6%

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财金解码本报记者

2020-03-12 04:16 HKT

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产经专栏

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大市反复未定，板块中走势较强的物管股昨日再受追捧。早前，多只物管股齐齐发盈喜，当中包括刚公布业绩的时代邻里（9928）。公司管理层表示，疫情对今年整体财务影响较小，反而更了解业主需求。目前，物管股估值虽较高，但行业增长前景明朗，加上具政策支持，强势料将持续。
时代邻里去年多赚51.62%至9631.3万元人民币，若不扣除上市开支，核心净利润约1.2亿元人民币，同比增约89.1%，符合盈喜预期，多赚80%以上。管理层指，新冠肺炎疫情实为物管业带来机遇，因可借此了解不同业主的需求，以提供更多增值服务。
　　盈利表现带动下，时代邻里昨破顶并高收逾6%。多只物管股一同炒上，中海物业（2669）同告破顶，收升近4%；曾盈喜的永升生活（1995）及奥园健康（3662）均曾升5%以上。
　　中金于上月初指，疫情使业主减少出行，或阶段性衍生特色社区增值服务需求提升如室内消毒、产品与服务上门等；并指服务有望促进物管企业与业主关系，并提升品牌及口碑，有助长期业务发展。
物管业中短线利好
　　除受惠服务需求增加，市场亦看好物管业中短线可受惠国策救市。野村指，国务院减免部份企业社保费用，料物管公司上半年税后纯利可增1.3%至3.8%。另一边厢，深圳上月公布对行业补贴的发放工作亦已开展。
　　前景方面，大摩报告指，内地物管业具明显增长潜力，因有大量的房屋存量、每年的新房供应、轻资产模式具较少周期性，及股本回报率高，均带动未来业务的可见性，料行业总管理面积于2018年至2021年的年复合增长率为4.8%。
　　该行亦指，行业具防守性的增长潜力，首予「吸引」看法，惟部份企业的估值已提高，故需慎选。其首选为雅生活（3319），予「增持」评级，目标价41.05元，因质素改善及估值相对较低。碧桂园服务（6098）则首获「与大市同步」评级，目标价29.11元。不过，对中海物业看法较淡，因估值过高，予以「减持」。雅生活及碧服昨分别升2.86%及1.95%，报34.2元及31.35元。
　　估值上，碧服的预测市盈率约50倍，中海物业及永升生活则约45倍，雅生活及奥园健康为相对便宜的35倍及30倍。走势上，奥园健康早前受母企中国奥园（3883）被狙击所拖累，但后者已作澄清。奥园健康昨高收5%，弹力不俗，若以早前破顶价9元计，现具13%上望空间，可考虑一博。
康师傅防守性高博赚15%
　　市场憧憬特朗普会减薪俸税，美股反弹，不过，意大利新冠肺炎病毒已感染全部欧盟国家，美股杜指期货昨日在亚洲时段曾跌逾600点，恒指则跌160点收25231点，显示市底不算强，反弹力度不足。
　　恒生指数在25000水平，10倍市盈率其实吸引，不过沙士时有自由行帮助，当时的疫情主要影响中国及香港，今次疫情是影响全世界，所以复原程度及股市反弹程度有所不同。
　　买食品股防守性较高，康师傅（322）上半年收入跌1.6%至304亿元人民币，即食面收入按年增长3.7%，饮品收入则倒退4.1%。纯利按年增长15%至15亿元人民币，每股盈利26.74分。不派中期息。EBITDA按年增长11%至41.5亿元，毛利增长少于1%至97.3亿元，毛利率提升0.7个百分点至31.9%。
　　麦格理指康师傅即食面业务市场份额不再流失，而饮品业务料已渡过最坏时间，当中水业务势头良好，而公司将会进一步加码投资于渠道和品牌建立。亦降低资本开支指引，由原先预期25亿元人民币降至介乎15至20亿元人民币。该行相信公司派息比率很大机会达100%，相等于2020年的股息回报率约4.7%。
　　大摩预期疫情对康师傅的盈利有25%的正面影响。股价近日跑赢大市，仍可博再升。
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