财金解码——摩根：可聚焦医疗保健科技领域 长期增长板块具防守性

摩根资产管理大中华投资总监及基金经理王浩相信，新冠肺炎疫情问题会继续为大市带来波动，但中长线增长主题板块（包括消费升级、智能家居、医疗保健研发领域）的防守力度较为明显，建议投资者宜继续放眼在有关主题上。 记者 梁宇硕
王浩表示自疫情爆发以来，团队投资组合所受的影响一直处于轻微水平，相信是因为组合较聚焦在长期增长趋势主题，能够抗衡病毒爆发所引起的不确定性。他认为是次疫情推进部份结构性主题的发展，如中国内地社会对医疗保健的质量重视度会持续提高，特别是医疗科技的临床测试及诊治方面；工业生产及业务营运上会更偏重自动化及软件应用。
　　他相信疫情问题难以对内地的经济周期构成重大负面冲击，但认同餐饮、零售、航运及旅游行业会在短期内直接受到明显的影响。相反，必需消费品、线上教育、医疗设备等行业则可因而逆市受惠，认为投资者可按现时的形势作部署。他深信波动现象为重视长线的主动型投资者提供一个趁低吸纳良机。
  团队较为关注科技、医疗保健及消费板块的长线增长趋势，相信中国内地医疗保健公司在国际领域所占的市场份额，可因持续研发及投资获得回报，而随著家庭的医疗支出不断增长，其看好医院营运商和医疗设备公司可从中受益。
  科技领域方面，团队认为内地软件企业的增长情况非常乐观，数据中心或云端应用等相关领域对提高业务效率有正面作用，认为此领域的发展可受惠。随著5G技术的普及，软件和半导体将成为市场焦点，互联网娱乐和可再生能源配合科技应用的前景无可限量。
内地软件企增长乐观
　　内地家庭的财富持续增长，民众更加重视商品及服务的质素，而生产行业的领导者将受益于资源和分销网络优势，使行业能作进一步的整合。同时，低端城市中的电子商务渗透率提高也将有助增长趋势持续延长，包括零售银行和财富管理等金融服务的重要性，亦会因此而得到进一步提升。
　　王浩又认为一般投资者应避免单单根据新闻消息以作投机性炒作。因现时新闻流通速度及发展较快，投资者可能会因消息突变而在作出决定时受到影响，令投资部署出现非理性，表明投资不能以短线消息为基础，反而要采纳长期的主题因素，进行策略性分析。
中国先驱A股基金 一年收益升32%
　　根据晨星的资料所示，摩根中国先驱A股基金今年截至2月21日的收益升4.38%；过去一年的收益升32.49%；过去三年的收益（年度化）升16.35%；五年收益率（年度化）升8.0%。
五年收益升8%
　　截至2019年12月的基金资料所示，基金内主要的行业投资分布依次序为金融（占29.5%）、必须消费（占17.8%）、资讯科技（占16.3%）、健康护理（占13.4%）及工业（占10.3%）。
  截至2019年11月的5大股票投资项目依次序为内地保险龙头中国平安（占9.3%）、内地上市的白酒股贵州茅台（占6.8%）、内地上市的江苏恒瑞医药（占5.1%）、内银股招商银行（占4.5%）及房地产开发商万科企业（占3.2%）。
他人贪婪时恐惧 他人恐惧时贪婪
　　中国境外新冠肺炎新增病例数连续两天超中国新增病例数，目前中国境外确诊人数已经激增至4436例，死亡人数已经达到67例。大规模的疫情蔓延令恐慌指数VIX上涨逾40%，美股全线跌超4%并都进入回调，杜指暴跌近1200点创史上最大单日点数跌幅，标普大盘11个板块全线大幅下挫且标普指数自去年10月来首次跌破3000点，长期美债收益率再创史低。另外，由于对汽车，汽车零件和军用飞机的需求下降，1月美国耐用品定单按年下跌了2.3%。已经为连续第6个月录得按年跌幅。随著新冠状病毒的蔓延，市场投资者有理由担心病毒将削弱美国经济增长，其制造业也将受到供应链中断的打击。
高盛料美公司利润零增长
　　高盛表示，受新冠状病毒疫情影响，2020年美国公司的盈利预期将从每股174美元下调至165美元，这意味着美国公司的利润将在2020年录得零增长。高盛也成为华尔街第一个做出这种悲观预言的主流投行。由于疫情这个负面因子的纳入，供应链中断，美国经济活动放缓令美国公司的盈利能力承压。此外，高盛也表示在全球经济增长前景未明的情况下，现在入场抄底为时过早。考虑到全球经济增长疲软，疫情影响，预计本轮市场的回调可能还将持续一段时间。
　　虽然疫情蔓延速度超出投资者预期而令投资者开始感到担忧，但笔者认为目前疫情的发展虽然迅猛，但仍然可控，没有发展到引起投资者恐慌的地步。市场已经押注联储局立刻减息，根据CME数据表示，联储局3月宣布减息的可能性飙升近68%。虽然美股从技术分析角度已经步入回调，但预计更加宽松的货币政策以及联储局给市场带来的流动性将不会令美股产生悬崖式暴跌。
　　从疫情最先爆发的国家来看，从新增治瘉，新增确诊，新增死亡的数据来看中国疫情的发展是正面的。此外中国各地已经开始频繁推出大型基建项目，令中国A股中工程机械，建材等基建相关板块近期表现居前。在消费，出口等行业受到疫情的较大冲击的背景下，中国2020年财政政策或将保持适度宽松，基建相关产业链有望收益。中国新一轮的基建时代已经告别了以房地产为代表的传统基建时代，而是以5G，互联网，新能源等为代表的数字化基建时代。
  虽然本周市场因疫情影响出现震荡，北向资金持续净流出，但北上资金逆势连续六日净买入额最多的个股之一为基建股，长期来看，中国地区疫情有望在4月得到基本控制，疫情过后刺激经济政策或将加码，基建行业春天仍然可期。不过最重要还是中国复工会否引发第二次爆发及会否影响内需市场尤其是线下，那么中国的经济增长可能影响超过一季，另外欧洲疫症恶化的程度会否影响中国出口，至于美国是否会有疫症而影响到美国的消费，这些点子都需要留意，所以可以分段入市方法。
　　虽然近期中港股市跌幅较大，但预期中国政府或将祭出相应政策来应对目前的颓势，正如笔者题目所说：他人贪婪时恐惧，他人恐惧时贪婪。
财金解码 本报记者