拉阔投资——理文可望走出谷底
曾广标
2020-02-19 04:17 HKT
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于新冠肺炎疫情下，市民害怕日用品供应不足，连厕纸也成为抢购对象，甚至发生一宗抢劫50条厕纸的奇闻，成为市民茶余饭后的话题。由于部份市民大量囤货，因此部份超市和商舖厕纸有未能及时补充货源，但政府和产销商多次强调，在内地的生产线在疫情下仍正常运作。其中纸业龙头理文造纸（2314）大股东李主席，更亲自表明工厂正常生产，绝对不会断货。
积极增产受惠疫情
去年造纸业由于纸价从高位回落，令行业景气暂时结束，与其他大型纸企一样，理文业绩也有较大幅度下降，去年上半年，集团盈利按年减少逾四成，至16.8亿元，每股盈利38.35仙，中期息由20仙减至13仙，令股价出现大幅回落，疫症爆发使一些卫生用品商股价大升，但理文产品并不显眼，股价至本周才开始反弹。
理文主要产销包装纸，表面上与疫情无直接关系，但理文也生产自家品牌卫生纸，由于毛利率较高，近年大力投资增产卫生纸产品，希望产量会大幅增长。
在内地理文卫生纸是著名品牌之一，主要分为卷装厕纸、盒装餐用纸、厨房用纸，以及婴儿用高级纸等。除了在实体店出售外，在淘宝等网店更以超过1500种包装和组合推销，售价相对便宜，深受消费者欢迎。
理文的出品是原色卫生纸，主要是由四川生产的竹制成，原色出厂不经漂染，不会破坏树林，强调是「环保卫生纸」。
随著经济兴旺，内地近年对于卫生纸需求不断增加，理文正投入更多资金增产各类卫生纸，这是在疫情爆发前所作决定，与疫情无关。但现时各地对卫生纸有更大需求，部份卫生纸更成为「自制口罩」的「原材料」，于是近期出现「洛阳纸贵」的现象。
就算没有今次疫情，业界已预期今年整体造纸行业可走出谷底恢复增长。保守估计，虽然行业去年不景气，但理文全年盈利仍可达34亿元，每股盈利77仙，派息约26仙，现价市盈率约七倍，股息率接近五厘。笔者预期，集团今年盈利至少可回升逾10%，派息相应增加，可趁低吸纳。
曾广标
积极增产受惠疫情
去年造纸业由于纸价从高位回落，令行业景气暂时结束，与其他大型纸企一样，理文业绩也有较大幅度下降，去年上半年，集团盈利按年减少逾四成，至16.8亿元，每股盈利38.35仙，中期息由20仙减至13仙，令股价出现大幅回落，疫症爆发使一些卫生用品商股价大升，但理文产品并不显眼，股价至本周才开始反弹。
理文主要产销包装纸，表面上与疫情无直接关系，但理文也生产自家品牌卫生纸，由于毛利率较高，近年大力投资增产卫生纸产品，希望产量会大幅增长。
在内地理文卫生纸是著名品牌之一，主要分为卷装厕纸、盒装餐用纸、厨房用纸，以及婴儿用高级纸等。除了在实体店出售外，在淘宝等网店更以超过1500种包装和组合推销，售价相对便宜，深受消费者欢迎。
理文的出品是原色卫生纸，主要是由四川生产的竹制成，原色出厂不经漂染，不会破坏树林，强调是「环保卫生纸」。
随著经济兴旺，内地近年对于卫生纸需求不断增加，理文正投入更多资金增产各类卫生纸，这是在疫情爆发前所作决定，与疫情无关。但现时各地对卫生纸有更大需求，部份卫生纸更成为「自制口罩」的「原材料」，于是近期出现「洛阳纸贵」的现象。
就算没有今次疫情，业界已预期今年整体造纸行业可走出谷底恢复增长。保守估计，虽然行业去年不景气，但理文全年盈利仍可达34亿元，每股盈利77仙，派息约26仙，现价市盈率约七倍，股息率接近五厘。笔者预期，集团今年盈利至少可回升逾10%，派息相应增加，可趁低吸纳。
曾广标
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