东山精密赴港招股 加码光互联与高端PCB布局

10月20日，苏州东山精密制造股份有限公司（下称「东山精密」）启动公开招股。作为布局全球的电子电路与光互联产品供应商，东山精密依托多年技术积累与全球化运营，持续深化高端 PCB、光模块及光芯片业务布局。

随著AI基础设施向更大规模的计算集群演进，数据传输的带宽、功耗与可靠性，成为硬件供应链的重要竞争环节。东山精密近年的业务拓展，正沿著这条产业脉络展开。在PCB业务之外，通过收购索尔思光电切入光模块及光芯片领域，形成覆盖电连接与光连接的产品组合。

东山精密本次进军港股，引入的基石阵容备受市场关注。参与方类型多元，既有摩根资产管理等国际长线资金加持，永钢集团、阿里巴巴、澜起科技、晶合集成、飞速创新等产业巨头入局；国内长线机构则涵盖 CPE、睿远基金、东方资产管理（香港）、Pinpoint、天弘基金、新华资管、Spring River 基金与 一村资本；LMR、Jane Street、Ghisallo、Jump Trading 等国际多策略基金及资深个人投资者亦一同参与。实力基石联合为公司基本面背书，有助稳定新股后市预期。

随著 H 股招股启动，公司将进一步拓宽境内外融资渠道，为把握 AI 算力基础设施发展机遇提供支撑。

光模块成为新增长来源 盈利结构出现变化

东山精密的业务已由PCB、精密组件及触控显示，进一步延伸至光互联。2025年9月，公司完成收购索尔思光电97.48%股权，光模块由此成为新的业务分部。

这项收购对财务结构的影响，在2026年上半年进一步显现。期内，光模块业务实现收入53.51亿元，占总收入的19.2%；毛利20.97亿元，毛利率39.2%。

同期，东山精密整体毛利率由上年同期的13.1%升至19.4%，提高6.3个百分点。公司披露，除索尔思光电带来较高毛利率的业务外，电子电路与精密组件销售增加及利润率改善，以及触控显示业务利润率改善，亦是推动因素。

从光模块的收入构成看，2026年上半年数据中心光模块收入约49.57亿元，占该分部收入逾九成。这意味著，新业务的增长与数据中心建设需求具有较强关联，公司的收入结构亦逐步增加了对AI基础设施的覆盖。

据悉，索尔思光电的800G、1.6T光模块已直供多家北美头部云厂商，订单能见度高；公司规划2027年800G光模块产能达2,500万支、1.6T达1,000万支，光芯片月产能将由2026年二季度末的9百万颗，提升至四季度百万颗，2027年一季度提升至28百万颗。光芯片业务预计自2027年起贡献收入，随著收入可见度提升，市场对其估值体系有望向国际光芯片龙头切换。

从PCB延伸至光芯片 拓展算力互联产品矩阵

在新业务贡献增量的同时，PCB仍是东山精密的重要基本盘。2026年上半年，公司电子电路业务收入125.30亿元，同比增长13.3%；其中，软板收入101.37亿元，同比增长9.3%，硬板收入20.68亿元，同比增长34.0%。

根据灼识咨询数据，按2025年销售收入计，东山精密在全球PCB市场排名第三，市场份额为4.2%。其产品涵盖软板、硬板及软硬结合板，下游应用包括消费电子、汽车、数据中心与AI服务器及通信设备。

支撑这份成绩单的，是全球顶级的客户结构。公司长期合作伙伴覆盖全球前五大消费电子品牌中的四家、全球前五大电动汽车厂商及全球前五大云服务厂商。值得一提的是，随著业务版图持续扩张，公司对单一最大客户的销售占比已由2023年的55.8%降至2026年上半年的30.1%，客户结构日益多元，抗风险能力显著增强。

全球化则是公司的另一大支撑。截至2026年上半年，东山精密的生产设施遍布亚洲、北美、欧洲及非洲的14个国家和地区，2026年上半年来自中国内地以外客户的收入贡献达83.2%，境外员工约占员工总数20%。在供应链区域化重构的大潮中，“本地化深耕＋全球规模”的运营体系，成为了服务全球头部客户的门槛。

募资投向产能与整合 全球化交付支撑未来发展

回顾东山精密的发展史，是一部精准踩准产业节奏的并购整合史：2010年凭精密组件业务登陆A股，2016年收购MFLEX切入软板并深度绑定全球消费电子龙头，其后延伸至汽车零部件、触控显示，2025年又连续落子索尔思光电与欧洲汽车零部件供应商GMD。围绕「互联互通」主线的内生增长＋外延并购，让公司完整经历了从通信基建、移动互联网到AI基建的多轮产业周期，沉淀出跨国并购研判、估值谈判与投后整合的体系化能力。

此次赴港的募资规划，延续了东山精密围绕核心产品扩产及整合的方向。公司计划将部分募集资金用于建设新设施及升级现有产线，包括扩大中国内地生产设施的高速

EML芯片及光模块产能，在珠海为超毅建设专注于高端PCB的新生产设施，以及升级现有生产设施。此外，募集资金亦拟用于潜在战略投资或收购、偿还部分现有债务，以及营运资金和一般企业用途。

当前全球宏观环境承压、利率高企，资金正系统性向订单可视度高、盈利能力强的AI硬件资产集中，港股AI与半导体板块已成为市场共识度最高的主线之一。东山精密2026年上半年净利润近30亿元、毛利率大幅改善的业绩兑现度，叠加光芯片业务2027年贡献收入的预期，使其成为AI硬件赛道上「业绩确定性＋成长弹性」兼备的稀缺标的。