Netflix 5600亿购华纳兄弟探索成荷里活超级巨无霸恐加剧戏院执笠月费料将大幅加价

更新时间：12:27 2025-12-06 HKT
发布时间：12:27 2025-12-06 HKT

影视串流平台Netflix（NFLX）宣布以720亿美元（折合约5605亿港元）收购华纳兄弟探索公司（Warner Bros. Discovery，WBD）的串流和制片业务。有分析指这项交易不仅改变了美国娱乐产业格局，更标志著串流时代进入全新阶段。因华纳兄弟旗下拥有《哈利波特》和《权力的游戏》等热门IP，以及串流服务HBO Max，收购将令Netflix将变成拥有百年历史片场及庞大片库的荷里活「超级巨无霸」，有助公司应付Disney+、Amazon Prime Video等竞争对手。不过有分析师认为，今次收购亦将加剧「戏院结业潮」，而两大平台合并将减少市场竞争，Netflix将来或会上调订户收费。

Netflix周五收报100.24美元，跌2.89%；华纳兄弟探索则上升6.28%，收报26.08美元，创3年高位。

据双方发布的联合声明，这笔交易的股权价值为720亿美元，包括债务在内的企业价值约为827亿美元。根据协议，华纳兄弟探索的股东每股将获得23.25美元现金和价值4.5美元的Netflix普通股，对华纳股票的估值为每股27.75美元。

今次收购范围包含华纳兄弟的电视、电影制片厂和串流部门，其中包括HBO和HBO Max平台，以及《哈利波特》、《权力的游戏》等知名IP和华纳在加州伯班克的标志性片场，DC漫画的超级英雄也将纳入Netflix旗下。Netflix联席首席执行官萨兰多斯(Ted Sarandos)表示：「这是一个难得的机会，将为公司未来多年的发展奠定基础，将携手为观众带来更多他们喜爱的内容。」交易预计需要12至18个月才能完成，且须获得监管机构批准。在此之前，华纳兄弟探索公司将继续推进将其有线电视网络部门(包括CNN、TNT和HGTV)分拆为一家独立上市公司「Discovery Global」的计划。

华纳兄弟探索股价3年挫60%

此次收购标志着美国娱乐产业的深刻变革，随著观众加速从传统有线电视转向串流服务，传统影视巨头纷纷陷入困境。华纳兄弟探索公司在最近一个季度中，有线电视网络部门营收下降23%，主要原因是订阅用户退订和广告主转移。

华纳兄弟探索首席执行官扎斯拉夫(David Zaslav)在2022年促成探索公司与华纳的合并，但合并后的公司股价表现不佳。到2025年初，华纳兄弟探索股票价值已较2022年4月的高位下跌超过60%，促使公司今年10月宣布出售意向。除Netflix外，派拉蒙天舞(Paramount Skydance)和Comcast也参与了竞购，但Netflix的收购方案最终获得华纳兄弟探索董事会的青睐。

首次重大收购助Netflix强化内容

对Netflix而言，这笔收购标志著其战略的重大转变。作为串流平台先锋，Netflix早年依靠外部授权内容，之后才扩展到原创内容制作。今次是该公司成立以来的首次重大收购，反映了其面对Disney+、Amazon Prime Video等竞争对手日益激烈挑战时的应对策略。

这宗收购将令Netflix获得华纳兄弟丰富的内容库，包括知名IP《哈利波特》以及HBO的优质原创内容，增强Netflix的内容以吸引及留住订户。

收购令Netflix获得包括IP《哈利波特》等IP。

其次，收购DC漫画是这笔交易的重要亮点。DC宇宙拥有蝙蝠侠、超人、神奇女侠等世界知名的超级英雄IP，这将使Netflix在与迪士尼的Marvel竞争中获得强大武器。目前，DC工作室联合负责人Peter Safran和导演James Gunn正在规划DC超级英雄的未来蓝图，包括《超人》（Superman）续集、《超女》（Supergirl）和《泥脸人》（Clayface）电影等一系列项目。

「研究以不同方式打包产品」

Netflix联席首席执行官萨兰多斯指出，HBO及其串流媒体服务HBO Max将继续作为独立业务运营。另一位联席首席执行官彼得斯(Greg Peters)则指，HBO品牌对消费者具有强大的吸引力，「这给了我们很多选择，可以研究如何以不同方式打包产品。」

此外，Netflix预计将通过整合实现规模效应，公司表示在交易完成后的第三年起，每年可节省「至少20亿至30亿美元」的成本，主要来自减少一般和行政开支，特别是业务的支持功能重叠部分。

荷里活忧削弱竞争料受反垄断审查

有分析指，这宗交易将令荷里活的「权力平衡」进一步倾斜，更有利于Netflix，也引发了业界对市场集中度过高的担忧。前华纳媒体首席执行官Jason Kilar在社交媒体上反讽：「我想不出比将华纳兄弟探索卖给Netflix更有效的方式，来减少荷里活的竞争。」事实上，这宗交易或要面临严格的反垄断审查。有分析师指，欧洲和美国监管机构可能要求出售部分资产才能获得批准。

交易料受欧洲及美国监管机构审查。

电影院行业亦表示忧虑，国际电影院联盟的Laura Houlgatte警告：「这宗交易对全球电影放映业务构成了前所未有的威胁。」她指出，Netflix过去只在电影院有限放映少数电影，通常仅为了获得奥斯卡等行业奖项的资格，「Netflix通过言行一再明确表示，它不相信电影院及其商业模式。」

10月北美票房总收入创27年来最差

自串流平台兴起，戏院观看人数大受打击，全球均出现戏院倒闭潮，根据媒体咨询公司Omdia的今年初研究，与新冠疫情前相比，北美地区的电影银幕数量减少了5,691个。另外据数据公司ComScore统计，今年10月北美票房总收入预计约为4.25亿美元，创下27年来最差纪录（不包括2020年疫情时期）

针对这些担忧，Netflix已承诺维持华纳兄弟的现有运营，并「在其优势基础上发展，包括电影院上映」。萨兰多斯在投资者电话会议上表示，公司今年将在电影院上映约30部电影，但他同时强调电影发行「将演变为更加对消费者友好，能够更快地在观众所在的地方与他们见面」。

观众或面临更高订阅费用

对于全球数亿观众来说，这笔交易意味著他们未来观看内容的方式可能发生变化，最直接的影响可能是订阅费用的变化。

有分析师认为，两大平台合并后，Netflix可能会提高订阅费用。Trade Nation高级市场分析师David Morrison警告，形成如此大型且强大的串流集团对行业有严重影响，因为它有可能阻挡来自小型公司的竞争，并使小型制作公司在价格上处于不利地位，从而减少选择，相信观众将来可能面临更高的费用。