邓声兴 - 石药核心业务稳定 | 开工前落盘/头条名家本周心水

更新时间：02:00 2026-11-10 HKT
发布时间：02:00 2026-11-10 HKT

　　石药集团（1093）2026年上半年收入185.94亿元人民币，按年增40.1%；股东应占溢利60.94亿元人民币，大增139.2%；毛利率跃升10.6个百分点至76.2%。期内授权费收入58.95亿元人民币，按年增448.5%；剔除授权费后内生成药销售101.66亿元人民币，增10.8%。集团BD总盘子已达267亿美元，并与阿斯利康合资51比49共建生物制剂基地，由授权变现升级至全球供应链绑定。

　　管线方面，SYS6043（B7-H3 ADC）三阴性乳腺癌客观缓解率达75%，已启动一线III期；SYS6090（PD-1/IL-15）肝癌客观缓解率40%；SYS6077肿瘤mRNA疫苗I期启动；巴托利单抗获批为中国首款抗FcRn疗法。

　　集团的风险在于授权收入一次性、2027年利润回落、核心产品集采、ADC及mRNA临床数据的不确定，以及GLP-1赛道竞争激烈。集团核心业务稳定，财报亮眼，建议投资者可以中线持有。目标价看9.5元，止蚀价7.6元。

　　笔者为证监会持牌人士及笔者未持有上述股份。

香港股票分析师
协会主席
笔者为证监会持牌人
邓声兴