甄荣 - 江西生物值得留意｜中环晨星
发布时间：02:00 2026-09-02 HKT
江西生物（6915）近期公布2026年中期业绩，期内收入约8330万元（人民币，下同），经调整净利润约3870万元，核心业务盈利表现保持稳健。公司人用破伤风抗毒素（人用TAT）继续稳居全球市场首位。在国内市场，安瓿瓶与西林瓶双包装协同推广，终端渠道稳增，完成多项集采续签；海外方面，上半年在手定单总量约685.9万支，合同总金额约2740万元，为研发投入及创新管线转化提供稳固支撑。
业绩之外，公司期内研发开支按年增18.6%，占收入约13.2%，主要投向「人用药+兽用药」双轮管线开发及技术平台升级。相关投入已于期内获得阶段性兑现。江西生物现位居抗血清行业技术前沿梯队，是全球唯一一间同步布局重组蛋白、mRNA、无血清抗原技术的抗血清企业。中期公告显示，公司已搭建以「AI辅助抗原设计－多靶点融合构建－mRNA编码表达－LNP脂质递送」为核心的「AI+融合蛋白mRNA抗原」开发平台，并开发固定化双重组内肽酶马源F（ab'）2工艺平台及双酶「一锅法」工艺等技术。截至期末，公司拥有52项授权专利，并先后获评省级智能工厂与专精特新「小灯塔」企业认证。
目前，江西生物正依托抗血清全产业链一体化优势，发挥马源多克隆抗体在保护效力、通量与成本方面的技术特点，逐步推进相关管线转化。人用药方面，抗蝮蛇毒血清及抗五步蛇毒血清已启动II期临床；多价抗蛇毒血清、马抗狂犬病免疫球蛋白、呼吸道合胞病毒（RSV）抗体及马源抗耐药菌F（ab'）₂等管线亦同步推进中。兽用药方面，兽用破伤风抗毒素（兽用TAT）、孕马血清促性腺激素（PMSG）2款管线于今年8月底前进入商业化，全球化市场渗透提速中；猪脾转移因子、鸡法氏囊素注射液陆续获得新兽药注册认证，以上管线后续商业化进度及市销表现值得关注。
后续增长方面，该公司将既有抗血清全产业链能力提炼升级为「AEPC平台」，以抗原开发、马匹免疫、抗体纯化及商业化四大环节为主轴，通过AI及数字化技术串联研发、生产与市场端。这一平台或将提升人用药与兽用药管线的共性技术复用及商业化效率，降低管线开发的边际成本，进一步打开马源多克隆抗体的平台价值及估值空间，值得持续观察。
股价方面，截至9月1日，江西生物收报17.4港元，近期其股价于16至21.1港元区间整固。江西生物上市后曾走出一轮显著上行行情，近期跟随大盘出现阶段性回调，从目前已披露的经营及研发进展看，其核心业务逻辑暂未出现明显变化。伴随中期业绩披露，市场焦点有望转向AEPC平台升级、两款抗蛇毒血清临床进展及新兽药商业化等催化因素，若相关研发及商业化节点按计划兑现，该公司股价预期将重回上行通道，值得投资者逢低布局。
甄荣
