国际零售巨头股价逐一倒下 爱马仕累泻近四成 大行警告高增长告终 红磡索螺丝力撑称「错杀」
发布时间：06:00 2026-10-07 HKT
今年多只国际零售巨头股价迎来暴跌，其中Nike及Lululemon股价年内分别累跌逾45%及55%，LV母公司LVMH亦跌约41%，连一向被视为奢侈品界「防守股」的爱马仕亦累跌近四成，并罕有遭高盛及瑞银给予「沽售」评级。不过，财经KOL红磡索螺丝接受《星岛头条》访问时认为，各品牌跌市原因不能一概而论，爱马仕主要受估值下调拖累，与Nike的销售渠道问题、Lululemon面对的竞争，以及LVMH所受的消费力压力不同。
全年表现恐创上市以来最差
在法国上市的爱马仕连环遭高盛及瑞银唱淡，警告其高速增长时代正告终；截至本周一股价更累跌近四成，全年表现恐创1993年上市以来最差。据彭博报道，高盛认为爱马仕多年来维持双位数收入增长的阶段已经结束，尤其是非皮革产品已出现疲弱迹象，有关产品较依赖向往奢侈品、但购买力不及顶级富豪的消费者支持。该行预期，爱马仕收入增长或仍略胜同业，但增速将低于投资者过往习惯的水平。
虽然爱马仕长期凭借Birkin及Kelly手袋的轮候需求，以及严格控制供应，建立较强的抗跌形象，但瑞银指出，其产品在二手市场的流通量持续增加，这道防线可能出现裂缝。
该股预测市盈率已降至约27倍，不及2025年初的一半，而下一个考验是10月中公布的第三季业绩。据彭博追踪的分析师预期，爱马仕全年收入按固定汇率计增长6.82%，若预测成真，将是2020年疫情导致店舖关闭以来最慢增速。
Nike、Lululemon及LVMH纷暴跌
除了爱马仕之外，今年多只知名零售股也受压。截至本周一，Nike报33.96美元，今年累跌约45%；Lululemon报93.14美元，亦累跌约55.2%。至于奢侈品股LV母公司LVMH亦未能幸免，周一收报383.15欧元，年内仍累跌约40%。
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红磡索螺丝认为，市场资金不太青睐消费股，是因为多重不确定性叠加。其中Nike的问题主要源于此前的渠道策略，削减与部分经销商的合作，让其他品牌有机会抢占市场；而Lululemon则面对强劲竞争对手。
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针对爱马仕而言，他认为市场过往因其品牌独特性及高盈利能力，愿意给予逾40倍市盈率，如今资金追捧AI，投资者愿意支付的溢价下降，才是股价回落的主因。
料AI降温后 「防守股」再受青睐
不过，红磡索螺丝对爱马仕的看法明显较大行乐观，直言股份被「错杀」。他解释，「爱马仕纯粹是估值区间下修，本身的业务其实完全没有问题」，核心客群的消费能力较少受经济周期影响，并指其美国业务仍维持增长，因此不应与其他受压消费品牌混为一谈。
红磡索螺丝更把爱马仕比作法拉利，认为两者为同一类股份，长期获市场给予较高估值。他指出，法拉利市盈率亦曾维持近40倍，爱马仕过往估值甚至更高，若日后AI热潮降温，部分资金或重新流入这类被视为具有防守力的品牌。
事实上，红磡索螺丝早前接受访问时谈及滞胀下的百万元投资部署时，亦曾建议配置5%资金买入爱马仕，理由是富裕客群的消费在滞胀时期较少受到影响。
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对于爱马仕现价是否值得吸纳，他明言估值已具吸引力，有闲置资金的投资者可考虑分批吸纳，但无法预测跌势何时结束，也未能确定是否要待下一次业绩公布后才会反弹。他又披露，自己持有爱马仕及LVMH，未持有Nike或Lululemon。至于LVMH前景，他认为相对于爱马仕，业务较多元，涉及酒类、成衣及手表等，受经济周期影响较大。
