全球国债抛售潮 30年美债息重上5厘分析料推高拆息买长债赚价值博？

更新时间：19:00 2025-09-03 HKT
发布时间：12:47 2025-09-03 HKT

全球债市正面临抛售潮，英国30年期国债息周二（2日）创下27年新高后，美国、日本、澳洲的长年期国债息亦急升，当中美国30年国债息一度曾重上5厘，是一个半月最高。

环球长债息为何急升？

市场近期忧虑英国正面临350亿英镑（约3653亿港元）的预算赤字，刺激英国30年期债息一度升至5.723厘，是1998年以来最高。邻近的法国则面临政局不稳，当地8日将举行信任投票，总理贝鲁开始与各政党谈判以避免政府倒台，极右政党则为提前大选做准备。法国30年期债息高见4.523厘，创逾16年新高。另外，德国30年期债息触及3.42厘，创14年新高。

法国、日本受政局困扰

日本同样面对政局问题，首相石破茂党内关键盟友有意辞职，日本20年期国债息一度升至2.694厘，为1999年以来的最高水平，30年期债息创新高升至3.301厘。Resona Asset Management首席基金经理Takashi Fujiwara表示，全球财政担忧正推动超长期债券抛售潮，周四将举行的30年期国债拍卖引发的谨慎情绪以及自民党内部的不确定性，正加剧超长期国债的抛售压力。

9月为企业债发行高峰

美国方面，30年期国债息周三（3日）曾升至5.002厘，见一个半月高位。有分析指是美国企业债券发行量高所致，因传统上9月是美国高评级公司发行债券的第二大高峰月份，Pimco高级投资组合经理Michael Cudzil表示，他说当前企业债券发行量相当可观，本月可能达到1600亿美元，过去也曾出现9月长债息上升的现象。

30年期国债息周三曾重上5厘水平。（CNBC图片）

事实上，欧洲的公司债发行本周也同样活跃，有统计指单是9月2日，欧洲有28间债券发行人，发行496亿欧元债券，打破今年初创下的历史记录。有分析指部分市场资金沽售长年期国债，转投高收益债券。

另一方面，有分析指传统上长期债券的主要购买者，包括央行、养老基金及人寿保险公司的需求正在萎缩。凯投宏观亚太区市场主管Thomas Mathews在一份报告中表示，「传统来源的买方需求似乎已经减弱，我们怀疑它是否会回来。」

长债息急升有何影响？

环球长年期国债息急升，某程度反映投资者对当前金融市场缺乏信心，嘉信理财首席固定收益策略师Kathy Jones直言：「债券市场正在告诉大家，对前路感到担忧」。另外，传统上当债息上升，资金会转投债市，削弱股市的吸引力，中文大学刘佐德全球经济及金融研究所常务所长庄太量表示，股市，尤其息口敏感股会受压。

此外，国债息上升或反映市场对流动性收紧的预期，减少银行间流动性，进一步推高拆息，庄太量解释，「（投资者）全买长债、短债没人买，短债的息率便会高」，事实上银行往往将定期存款买入短债，最终导致银行间拆借成本上升。

债息急升反映政策、通胀、政府财政均不明朗

高富金融集团投资总监梁伟民亦指出，近月市场对持有长年期债券不安心，原因与未来数年来的政府政策、通胀、政府财政状况不明朗有关。市场对很长年期债券不感兴趣，所以在供求的关系之下，市场需求不断萎缩，但债券供应没有减少，债息便会不断飙升。他又指，当投资者见债价每日也下跌，自然不敢买入，因此要等到市场气氛改变，长年期债息去到一个应该不会再怎样大升的情况，资金才会重新流入。