让美国再次通胀 特朗普正自制「跛脚鸭」
发布时间：03:00 2026-05-17 HKT
刚结束访华的美国总统特朗普威胁要重启战火，摧毁伊朗基础设施，其强硬言论令国际油价周五升逾3%，加剧通胀忧虑，美国国债息率并创下他去年重返白宫以来新高，市场并猜测储局年底有5成机会加息。通胀高升、减息无望，不但令美国债市、股市及经济受挫，更严重威胁共和党年底中期选举，增加特朗普变成跛脚鸭机会。
美国上周公布最新4月通胀数据，显示通胀再非狼来了，而是真正威胁。美国3月通胀率（CPI）由2月2.4%急升至3.3%，市场认为一个月数据难成趋势，但4月通胀率再升至3.8%、创3年新高，显示通胀正加快上升。
油价暴涨材料短缺 年底加息机会增
值得关注的是，作为通胀先行指标的4月生产物价指数（PPI）更急升6%，远超市场估计。美伊战争令油价暴涨逾五成，导致运费和燃料费大升，伊朗封锁霍尔木兹海峡，亦令石化原料、化肥等材料短缺，推高制造业成本。此外，化肥价格急升亦可能令全球农业减产，加剧未来一年粮价升势。特朗普暗示再炸伊朗，如为通胀火上加油。
高通胀已对美国金融、经济造成三重冲击。
其一，美国利率可能不减反加。联储局新主席沃什即将上任，外界原预期他作为特朗普亲信，上任后将按特朗普意愿，大力减息，然而通胀急升且未见顶，势必阻挠沃什减息。但最新期货数据显示，市场估计储局今年减息机会渺茫，且在通胀压力下，年底加息机会更高达五成。
就算沃什想漠视通胀、推动减息，亦将面对巨大政治阻力。国会参议院上周以54票对45票通过其任命，确认票数创下1977年以来最低纪录，因民主党质疑他对特朗普唯命是从，破坏储局独立性；且储局上月底议息会议，对不减息决议罕有地出现「8票赞成、4票反对」的严重对立，4票反对除一票要求减息外，其他3票则是反对储局声明中加入「偏向宽松」字眼，认为未来利率走向应是中性而非偏宽松。这些委员无疑要给沃什一个下马威，告诫他不能乱按特朗普意愿减息。
此外，国债利率上升亦打击储局减息机会。美伊战争加上通胀急升，美国十年期国债利率由战争爆发前的4厘，急升至上周五的4.6厘，两年国债利率亦由3.4厘升至4.08厘，对股市、经济压力，已等同储局加息逾半厘。
美消费力陷萎缩 漠视选民反对声浪
其二，美国消费力正萎缩。美国4月CPI升3.8%，同期普通员工薪资只升3.6%，即实际薪资下降0.2%、3年来首次出现负增长，高通胀正蚕食购买力。密歇根大学5月美国消费者信心指数跌至47.8，创历史新低，反映消费者对个人财务与购买力看法悲观，势打击经济，电器龙头惠而浦上周公布最新一季营收下跌近10%，指战争已造成「衰退级的产业下滑」。
其三，美股承接力备受考验。在人工智能（AI）投资热潮下，美股一再漠视特朗普挑起的全球关税战、美伊战争，不断创新高。然而，市场利率大升，将加剧巨额投资AI的借贷成本，且CPI高涨正打击美国消费力，PPI大升则损害企业利润，再加上减息预期大降，都不利股市发展。现时市场偏爱「好消息」、漠视「坏消息」，但正如储局前主席格林斯潘名言，市场情绪可以一夜之间改变。
高通胀打击经济、金融，亦打击共和党年底中期选举胜算。民调反映，美国选民视通胀和生活成本为最紧逼问题，逾半数选民不满特朗普的经济、通胀政策，支持其通胀处理的只得27%，支持其生活成本处理的更只得23%，反对则高达76%。面对选民不满，特朗普上周启程访华前，竟表示不会因美国民众遭受经济冲击，而寻求协议结束美伊战争，加剧外界对他批评。
前总统拜登因高通胀，未能成功连任，特朗普压通胀不力，选民亦极可能在中期选举用选票惩罚共和党，若共和党失去国会参众两院控制权，不但令特朗普重要政策难在国会通过，他还要面对民主党的弹劾。通胀不断上升，可能成为压断特朗普施政的最后一根稻草。
