投管俊「杰」——富卫弃港赴美启示

投管俊「杰」

徐灿杰

2021-06-21 04:17 HKT

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生活专栏

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　　由电讯盈科（008）主席李泽楷私人投资的保险公司富卫集团，其控股公司PCGI Intermediate Holdings Limited计划到美国上市，并已经提交F-1表格的注册声明草案，计划在美国首次公开发行代表A类普通股的美国存托股份（ADS）。公司指出，发行ADS数目及每股价格仍未有定案，发行将于证交会审批程序后进行，亦会视乎市场和其他条件或情况而定。据悉富卫集团目标是在2021年底于纽约挂牌上市，据彭博较早前引述消息指，富卫集团寻求第三季在美国招股，目标集资约30亿美元（约234亿港元），以发行20%股份计算，富卫估值超过150亿美元（约1170亿港元）。
　　作为在本港土生土长的保险巨擎，李泽楷为何会有「弃港赴美」决定，笔者不会妄加评论，不过自从本港容许「同股不同权」上市并成为蓝筹、批准没有盈利的生物科技及天然资源公司上市，但同时收紧对其他公司上市盈利要求，本港企业管治（Corporate governance）环境已产生很大变化。
　　港交所（388）近年连串举动，似乎倾向为内地企业营造有利上市条件，但却造成愈来愈少本地公司上市，当中大企业选择投奔海外，中小企则可能因在经济不利条件下调高盈利要求而绝迹。
　　另一方面，恒指公司建议将恒指成份股数目增至80只，此举可能是想更多未来有意来港上市的中资巨企，能拥有快速加入蓝筹机会，但同时恒指公司却有意确保港资在蓝筹中维持一定份量。近年不少传统港资如信和置业（083）、九龙仓（004）、东亚银行（023）甚至太古（019）陆续被剔出，不禁令笔者联想到，从来只有濒危动物，才需要受额外保护，如今港资公司在恒指也要受特别照顾，利用措施「确保一定比例」，那么比例会是多少呢？说到这里，笔者少不免想起危机管理（Risk Management）理论中，企业太依赖单一地区市场风险，笔者作为大学教授，眼见多间大学近年收取大量内地学生，但经历社会事件及新冠疫情后，内地生大幅减少，令多间大学相当头痛，甚至某些学科连收够学生开班也面临挑战。
　　若把这个现象套用在港交所，过于依赖吸纳单一市场公司上市，对香港资本市场又是否好事呢？如果香港竞争力消失，或是内地监管当局吸引巨企，留在沪深挂牌或由港股回流A股，到时内地企业减少，港资又不愿意或难以在本地上市，港交所定位将何去何从？当传统本地商人的港资保险公司，都决定投奔美国市场，这个现象的背后意义，值得大家深思。
注册合规师公会投融资部总召集人
徐灿杰