投管俊「杰」——另类美股投资（上）
徐灿杰
2021-02-22 04:16 HKT
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全球游资充裕，股市最近又炒得热烘烘，主要市场以美股表现最佳，杜指及标指自1月开始屡创新高，网络上又出现大量炒美股致富故事。一直以来，大家对美国股市的认识，可能只流于杜指、纳指及标指，这些指数概括以美国公司为主的大型企业表现，不过如果「挖深一点」，在美国股票市场中，亦有一些沧海遗珠值得大家了解。
今日想为大家介绍的另类美股，就是简称为OTC（Over-the-Counter）的场外交易市场，OTC又名「柜台交易市场」，其起源是20世纪初的美国证券市场，因当时美股正值百花齐放发展期，当地有很多不在传统证券交易所进行交易的企业证券，投资者会透过银行或券商的柜台买卖这些证券，因此就衍生「柜台交易」这个名称。
最初OTC与公开市场集中进行中央撮合的电子交易不同，它是透过在交易所场外进行非公开市场交易，典型交易模式是由场外交易经纪商（Inter Dealer Broker，IDB），以「一对一」方式作为中间人，以电话、即时通讯工具等沟通方式，向客户进行买卖报盘询价，最后由经纪商通过人工撮合，达成买卖双方交易，并由双方向经纪支付佣金。由于OTC最初只是投资者之间交易的小型公司股票，其规模不大、流通性不足，因此仅局限于地方上的交易。
当然这种交易方法「有辣有唔辣」，优点是交易方式灵活，有利于巨额交易的单性促成；缺点是交易相对不透明，以及讯息不对称，并存有违约风险，因为OTC交易合约往往欠缺标准，亦没有严格的保证金机制，以确保买卖双方履行合约，因此导致OTC交易隐含非常高的信用风险。
然而随着芝加哥商品交易所等衍生品交易所，于21世纪初开始为OTC产品推出清算服务，透过这些交易所向登记清算的合约收取保证金，以进行中央清算，便有效控制场外交易的违约风险，实现OTC交易的场外交易、场内清算模式，令传统OTC交易逐渐与交易所结合。OTC股份在这些交易所的结算方式，与传统股票大同小异，都是透过实物交割或现金结算，当中以后者为主。
随着OTC市场近年不断改革，加上资讯揭露更透明，股票流通性已变得更高，以今年1月为例，整个OTC市场每日平均交易额便高达38亿美元。在下周专栏，笔者会向大家简介OTC市场的最新情况，以及在OTC市场挂牌的明星企业。
注册合规师公会投融资部总召集人
徐灿杰
今日想为大家介绍的另类美股，就是简称为OTC（Over-the-Counter）的场外交易市场，OTC又名「柜台交易市场」，其起源是20世纪初的美国证券市场，因当时美股正值百花齐放发展期，当地有很多不在传统证券交易所进行交易的企业证券，投资者会透过银行或券商的柜台买卖这些证券，因此就衍生「柜台交易」这个名称。
最初OTC与公开市场集中进行中央撮合的电子交易不同，它是透过在交易所场外进行非公开市场交易，典型交易模式是由场外交易经纪商（Inter Dealer Broker，IDB），以「一对一」方式作为中间人，以电话、即时通讯工具等沟通方式，向客户进行买卖报盘询价，最后由经纪商通过人工撮合，达成买卖双方交易，并由双方向经纪支付佣金。由于OTC最初只是投资者之间交易的小型公司股票，其规模不大、流通性不足，因此仅局限于地方上的交易。
当然这种交易方法「有辣有唔辣」，优点是交易方式灵活，有利于巨额交易的单性促成；缺点是交易相对不透明，以及讯息不对称，并存有违约风险，因为OTC交易合约往往欠缺标准，亦没有严格的保证金机制，以确保买卖双方履行合约，因此导致OTC交易隐含非常高的信用风险。
然而随着芝加哥商品交易所等衍生品交易所，于21世纪初开始为OTC产品推出清算服务，透过这些交易所向登记清算的合约收取保证金，以进行中央清算，便有效控制场外交易的违约风险，实现OTC交易的场外交易、场内清算模式，令传统OTC交易逐渐与交易所结合。OTC股份在这些交易所的结算方式，与传统股票大同小异，都是透过实物交割或现金结算，当中以后者为主。
随着OTC市场近年不断改革，加上资讯揭露更透明，股票流通性已变得更高，以今年1月为例，整个OTC市场每日平均交易额便高达38亿美元。在下周专栏，笔者会向大家简介OTC市场的最新情况，以及在OTC市场挂牌的明星企业。
注册合规师公会投融资部总召集人
徐灿杰
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