投管俊「杰」——从「哥哥」看剩余价值（下）
徐灿杰
2020-09-28 04:52 HKT
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上回我们讲到，一代巨星张国荣没有因为离世而被大家遗忘，甚至衍生出比他在世时更显著的投资价值。那么在金融世界中，有甚么企业能产生这种堪比「哥哥」的「剩余投资价值」呢？
Prof J即时联想到阿里巴巴（9988）的上市故事。1999年由马云创立的阿里巴巴，主要经营B2B（企业对企业）电子商贸业务，2007年11月在港交所挂牌，上市编号取其谐音是1688，招股价13.5元，集资17亿美元；其后公司股价一度急升至41.8元，一度被誉为「香港新股王」。
然而好景不常，经历2007至2008年的金融海啸后，中国经济深受打击，在阿里巴巴主要客户──内地中小企面临强烈冲击下，阿里主动降低会员费用，又增加开支救亡，拖累股价于08年10月跌穿4元，仅余招股价约三成。
虽然经过一轮大动作后，阿里于2009年重回正轨，股价曾反弹至20元以上，但大起大落令股民触目惊心。阿里其后回购雅虎持有的约20%股权后，亦宣布以每股13.5元「起点价」私有化，于2012年6月20日撤销本港上市地位，短短不足五年的上市历程「寿终正寝」。
阿里虽放弃香港上市平台，却不断创造「剩余价值」，在本业取得高速增长外，亦不断透过收购做大做强，涉足金融、物流、云储存等极具潜力业务，并于两年后在美国迅速「复活」上市，集资210亿美元。
往后发展相信大家都很清楚，就是荣登全球巨企，去年强势回归「第二上市」，化身「9988」募集近千亿港元，定价176元，较九年前「退场价」13.5元足足高出12倍，其后更高见292元，市值一度突破6万亿元！虽然「哥哥」与阿里巴巴处境不尽相同，前者是肉体已离开世界，但后者只是退出香港资本市场，然而他们之后产生的大量「剩余价值」，特别是阿里的「华丽转身」，是值得每个投资者研究的课题。
但Prof J亦联想到一种投资产品──牛熊证的「剩余投资价值」，当买入牛证或熊证后遇到这个名词，就绝对不是好事了，因为这代表你看错投资方向，买入产品触及「强制收回价格」，能取回的「剩余投资价值」有多少，就视乎结算价与行使价差距，再除以兑换比率结果，有时更可能全军覆没。所以作任何投资决定前都要小心谨慎！
注册合规师公会投融资部总召集人
徐灿杰
Prof J即时联想到阿里巴巴（9988）的上市故事。1999年由马云创立的阿里巴巴，主要经营B2B（企业对企业）电子商贸业务，2007年11月在港交所挂牌，上市编号取其谐音是1688，招股价13.5元，集资17亿美元；其后公司股价一度急升至41.8元，一度被誉为「香港新股王」。
然而好景不常，经历2007至2008年的金融海啸后，中国经济深受打击，在阿里巴巴主要客户──内地中小企面临强烈冲击下，阿里主动降低会员费用，又增加开支救亡，拖累股价于08年10月跌穿4元，仅余招股价约三成。
虽然经过一轮大动作后，阿里于2009年重回正轨，股价曾反弹至20元以上，但大起大落令股民触目惊心。阿里其后回购雅虎持有的约20%股权后，亦宣布以每股13.5元「起点价」私有化，于2012年6月20日撤销本港上市地位，短短不足五年的上市历程「寿终正寝」。
阿里虽放弃香港上市平台，却不断创造「剩余价值」，在本业取得高速增长外，亦不断透过收购做大做强，涉足金融、物流、云储存等极具潜力业务，并于两年后在美国迅速「复活」上市，集资210亿美元。
往后发展相信大家都很清楚，就是荣登全球巨企，去年强势回归「第二上市」，化身「9988」募集近千亿港元，定价176元，较九年前「退场价」13.5元足足高出12倍，其后更高见292元，市值一度突破6万亿元！虽然「哥哥」与阿里巴巴处境不尽相同，前者是肉体已离开世界，但后者只是退出香港资本市场，然而他们之后产生的大量「剩余价值」，特别是阿里的「华丽转身」，是值得每个投资者研究的课题。
但Prof J亦联想到一种投资产品──牛熊证的「剩余投资价值」，当买入牛证或熊证后遇到这个名词，就绝对不是好事了，因为这代表你看错投资方向，买入产品触及「强制收回价格」，能取回的「剩余投资价值」有多少，就视乎结算价与行使价差距，再除以兑换比率结果，有时更可能全军覆没。所以作任何投资决定前都要小心谨慎！
注册合规师公会投融资部总召集人
徐灿杰
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