太量微观——无限量化宽松的副作用
庄太量
2020-08-28 04:18 HKT
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美国联储局公布七月议息会议结果：资产购买方面，局方决定将至少以当前速度买债，继续大规模隔夜和定期回购协议操作。利率工具方面，将维持利率不变。由此可见，美国无限量化宽松政策仍持续。货币政策中，降息是最传统也最有效的宽松工具。但当利率降低到近零区间，央行将不再有货币政策操作空间。
量化宽松主要是指央行在实施零利率政策后，通过大量、长期购买房地产信托、公司债、国债等各类金融资产，向市场注入大量流动性，以刺激经济。量化宽松最早在二○○一年由日本央行提出。金融海啸后，美国启动长达五年以上量宽。二○○八年十一月二十五日联储局首次公布将购买抵押支持债券和机构债，标志首轮量化宽松政策的开始。在二○一一和二○一二年，局方陆续推量化宽松政策。二○二○年三月，在石油价格战和疫情全球扩散背景下，投资者信心降到二○○八年金融海啸以来的新低。为了化解流动性危机、稳定市场和提振投资者信心，局方在三月二十三日推出零利率加无限量化宽松。此次无限为市场注入无限的流动性。
此外，美联储还出台两项之前量化宽松未涉及的新购买计划：一是购买小企业贷款抵押证券、信用卡贷款、汽车贷款，以及学生贷款；二是直接购买投资级公司债；长远来看，无限量化宽松将产生一系列严重副作用。局方为了救市而买入高风险债券，扭曲了不同债券类别的风险，导致全球资产泡沫化。而量化宽松使得市场上的货币供给增加，长远使得货币的价值下降，从而导致通货膨胀。目前，美国的新型冠状病毒正处于爆发期，可能出现短暂通缩，但长远通货膨胀伴随着经济的衰退将会出现滞胀的严重后果。
庄太量
量化宽松主要是指央行在实施零利率政策后，通过大量、长期购买房地产信托、公司债、国债等各类金融资产，向市场注入大量流动性，以刺激经济。量化宽松最早在二○○一年由日本央行提出。金融海啸后，美国启动长达五年以上量宽。二○○八年十一月二十五日联储局首次公布将购买抵押支持债券和机构债，标志首轮量化宽松政策的开始。在二○一一和二○一二年，局方陆续推量化宽松政策。二○二○年三月，在石油价格战和疫情全球扩散背景下，投资者信心降到二○○八年金融海啸以来的新低。为了化解流动性危机、稳定市场和提振投资者信心，局方在三月二十三日推出零利率加无限量化宽松。此次无限为市场注入无限的流动性。
此外，美联储还出台两项之前量化宽松未涉及的新购买计划：一是购买小企业贷款抵押证券、信用卡贷款、汽车贷款，以及学生贷款；二是直接购买投资级公司债；长远来看，无限量化宽松将产生一系列严重副作用。局方为了救市而买入高风险债券，扭曲了不同债券类别的风险，导致全球资产泡沫化。而量化宽松使得市场上的货币供给增加，长远使得货币的价值下降，从而导致通货膨胀。目前，美国的新型冠状病毒正处于爆发期，可能出现短暂通缩，但长远通货膨胀伴随着经济的衰退将会出现滞胀的严重后果。
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