陈永陆 - 越秀交通估值吸引 | 陆叔讲股
越秀交通基建（1052）作为一间专注于高速公路及桥梁投资、建设与运营的企业，近年在中国交通基建领域稳健发展。公司旗下拥有多个核心项目，如广州北二环高速、汉鄂高速等，受惠于交通流量恢复及并购效应，其2025年中期业绩表现亮眼。期内，上半年收入录得20.99亿元人民币，同比增长14.9%；股东应占盈利为3.61亿元人民币，同样增长14.9%；每股基本盈利为0.2156元人民币。公司维持稳定的派息政策，中期派息每股0.12港元，派息比率超过50%。
维持稳定派息 具防守性
公司增长主要来自几方面，当中包括流量恢复及并购贡献。汉鄂高速路费收入大幅增长56.6%，主要得益于去年收购的平临高速并表效应。广州北二环高速路费收入虽微降0.5%，但整体项目组合表现稳健。另外，公司财务成本优化，加权平均融资利率降至2.57%，较上年同期下降0.48个百分点；资产负债率降至57.9%，下降1.0个百分点，反映公司债务管理改善。此外，公司亦得益于外部环境支持，由于中国中东部地区交通流量在疫情后逐步恢复，加上基建政策刺激，支撑了路费收入。
越秀交通基建从今年中期业绩可见已转向复苏，2024年全年业绩相对疲弱，受天气因素、行业竞争及部分项目流量下滑影响。公司2025中期收入增长14.9%，扭转2024全年下降趋势，受并购及流量恢复驱动。股东应占盈利期内增长14.9%，对比2024全年下降14.2%，显示业绩已从低谷反弹。此外，加权平均融资利率为2.57%，下降明显，助力盈利改善。
中期业绩公布后，股价连续上涨，市场对公司转型为「主动型收费公路运营商」的预期升温。预期广州北二环改扩建项目及潜在收购（如秦滨高速）将进一步提升价值。
战略股东频争持
此外，招商公路作为战略股东，近期持续增持。最新于2025年8月20日增持180万股，每股均价4.116元，涉资约741万元，持股比例升至13.04%，而今年已多次增持（例如6月增持441万股、4月增持334万股），累计增持逾千万股，显示对公司前景的信心。增持不仅提供资金支持，还可能带来协同效应，如资源整合及项目合作。在中国基建复苏及利率下行环境下，交通板块吸引资金。
越秀交通的估值吸引，现价相当于预测市盈率约8.7倍，股息收益率约6.5%，优于行业平均。越秀交通基建凭借稳定现金流及高分红特性，适合防守型投资者。美国减息在即，相信可进一步增加其吸引力，建议待股价回调才分段吸纳。
资深独立股评人
陈永陆
