陈永陆 - 中国宏桥业务前景乐观 | 陆叔讲股
中国宏桥（1378）为全球第二大铝及氧化铝生产商，刚公布不俗的中期业绩，期内收入约为810.39亿元（人民币，下同），同比增加约10.1%；毛利约208.05亿元，同比增加约16.9%；公司股东应占净利润约为123.61亿元，同比增加约35%；剔除一次性项目后，经常性净利润为145亿元，按年增长31%。
集团期内产品整体毛利率约25.7%，较去年同期上升约1.5个百分点。其中，铝合金产品毛利率约25.2%，同比持平；氧化铝产品毛利率约为28.8%，同比大升约3.4个百分点，主要是由于集团氧化铝产品销售价格较去年同期上涨，销售数量亦有所增加；铝合金加工产品毛利率约为23.3%，同比上升约2.3个百分点，主要是由于铝合金产品销售数量及销售价格均有增长所致。
回顾期内，集团的收入同比上升约10.1%，主要是由于期内铝合金产品及氧化铝产品销售价格较去年同期均上涨，同时销售数量亦有增加所致。期内，集团铝合金产品销量达到约290.6万吨，同比增加约2.4%，铝合金产品平均销售价格同比上升约2.7%至约17853元/吨（不含增值税）；集团氧化铝产品销量约636.8万吨，同比增加约15.6%，氧化铝产品平均销售价格同比上升约10.3%至约3243元/吨（不含增值税）。集团铝合金加工产品销量约39.2万吨，较去年同期增加约3.5%，铝合金加工产品平均销售价格同比上升约2.9%至约20615元/吨。
中国宏桥已实现绿色铝产业链全覆盖，业务涵盖电力、铝土矿、氧化铝、原铝、铝加工及再生铝生产销售，在几内亚、山东及印尼拥有多元的上游产能供应，并正将约300万吨产能分阶段迁至云南，令绿电铝占比预计可提升至46%，而在下游公司亦已拓展至汽车轻量化材料及环保再生业务。
业绩料维持强劲增长
展望下半年，受惠于铝价稳定及需求回暖，预计全年业绩将维持强劲增长势头。管理层亦对下半年对铝价非常看好，预判铝价处于20600至21300元。此外，宏桥还宣布新一轮股份回购计划，回购总金额将不低于30亿港元，回购表现了宏桥对公司业务未来前景充满信心，并认可公司的长远价值。
值得一提的是，今年上半年期间，中国宏桥已经斥资26.1亿港元回购约1.87亿股。虽然今次中期业绩未有派中期息，但参考2020年至2024年公司全年派息比率由45%升至63%，以现时估计股息将会由大约7%增加至逾7%，价值变得更吸引。集团受到业绩带动，股价最近上升不少，建议分段吸纳作中长线持有。
资深独立股评人
陈永陆
