甄荣 - 星盛商业正处「击球区」｜中环晨星
因外围不明朗因素增多，亚洲股市普遍受压，3月下旬开始，港股自高位回调，恒指走势现转弱迹象，美国关税忧虑困扰下，上方阻力不轻。与此同时，业绩期也进入尾声，在当前消费承压的情况下，物业管理板块却因派息慷慨而受到关注。星盛商业（6668）2024年派息率达到约80%，在港股物业管理板块位居前列。
星盛商业是大湾区领先的商用物业运营服务供应商，并具有全国布局。其拥有全面及广受认可的品牌体系，主要包括城市型购物中心「COCO
Park」、区域型购物中心「COCO City」及「iCO」、社区型购物中心「COCO
Garden」及其高档家居布置购物中心「第三空间」。
高自由现金流 高股息属性获验证
根据3月27日发布的业绩公告，于2024年度，星盛商业实现收入约6.45亿元人民币，同比增长1.5%；归母净利润约1.54亿元人民币。截至2024年12月31日，拥有在手现金（包括现金及现金等值物、短期银行存款）约13.67亿元人民币，现金流充足。
截至2024年12月31日，星盛商业向53个（含8个咨询服务项目）商用物业项目提供服务，合约建筑面积达到约2.7百万平方米（不含8个咨询服务项目的建筑面积）。咨询服务项目的储备为后续转化为可持续运营的项目奠定基础，也为公司的稳定增长提供持续的动力。
按运营模式划分来看，于2024年度，来自委托管理服务的收入约为4.26亿元人民币，同比增长约5%，占星盛商业总收入约66.2%。来自品牌及管理输出服务的收入约为9571.3万元人民币，占总收入约14.8%。来自整租服务的收入约为1.22亿元人民币，同比增长约46.3%，占总收入约19.0%。
尤为值得一提的是，星盛商业持续提升派息率，以现金回馈股东，拟宣派2024年度的末期股息每股普通股8.3港仙，计入2024年中期股息每股普通股4.8港仙后，全年拟合计派发╱应派发股息总额预期为每股普通股13.1港仙，派息率约为80%。
有机构分析认为，2025年初至今，港股物管板块跑输恒生指数和恒生消费指数，其已充分消化市场对于市拓竞争、回款压力、物业费调价、商誉减值等基本面因素的担忧，然却尚未反映房地产市场变化、消费潜在回暖带来的积极影响，也并未凸显板块高自由现金流和高股息的成色，看好物管板块边际改善带来的投资机会。
从星盛商业的业绩表现来看，其高自由现金流和高股息属性已得到有效验证，且预计将进一步强化。今年3月以来公司股价已重拾升势，料在政策对物业管理行业支持加码、经济环境转好及促消费政策组合拳推动下，估值有望自底部持续抬升。
甄荣
