甄荣 - 持续稳健发展 协鑫科技具反弹动能｜中环晨星
近期，受美国加征「对等关税」冲击，中国光伏行业面临的贸易保护进一步加剧，导致短期盈利承压，港股光伏板块亦一度重挫，个股集体大跌。但综合来看，对于中国光伏企业而言，双反的影响大于加征对等关税，加征对等关税边际影响实际有限，随着行业供给侧改革的推进，具技术和成本优势的头部企业前景吸引。
个股方面，协鑫科技（3800）于3月28日发布了2024年度业绩。公告显示，以技术创新为主线，协鑫科技在光伏产业周期波动中持续强化核心竞争力，成功走出了一条提效降本、质量优先的突围路线，自2024年第二季度起季度环比持续减亏，整体经营基本面回稳向好，全年实现收入约人民币150.98亿元。
光伏材料业务方面，协鑫科技扎根于产业链上游，专注于多晶硅及硅片的供应，为整个光伏产业的稳健发展提供关键支撑。2024年，该公司共生产多晶硅269199公吨，按年增加15.9%，颗粒硅产量按年增长32.2%；多晶硅出货281915公吨，较2023年增加24.7%。同期，共生产32243兆瓦硅片，销售33525兆瓦硅片。全年来自外部客户的收入约为149.57亿元人民币。
基于产品稳定的纯度、可靠的稳定性，协鑫科技颗粒硅的质量呈现出稳定提升的良好态势，客户对公司颗粒硅产品的粘附力不断增强。2024年，颗粒硅前五大客户出货量分别达到7.97万公吨、3.91万公吨、3.53万公吨、2.40万公吨和2.27万公吨，合计占总该公司出货量的71.2%。2025年2月，公司产量市占率已经达到25.76%，而2024年1月产量市占率仅12.14%，相比提升13.62个百分点。
光伏电站业务方面，于2024年底，包括位于美国的18兆瓦光伏电站及位于中国的5间光伏电站。另外，在南非与中非发展基金合作的150兆瓦光伏电站，协鑫科技拥有其9.7%的总实际权益。该业务全年于海外及中国的售电量分别为25004兆瓦时及162419兆瓦时，收入约为人民币1.40亿元。在全球光伏产业加速向低碳化转型的背景下，公司自主研发的FBR颗粒硅，在2025年2月再次取得法国碳足迹认证，以14.441kgCO2e/kg-Si的数据再次刷新多晶硅行业的碳足迹纪录。
此外，协鑫科技加强技术创新，不断深耕和突破。截至2024年末，累计申请1657件专利，其中累计授权专利达1282件。其中，2024年，新增专利申请达259件，新增授权专利达207件，呈现持续增长态势。尤其颗粒硅技术独树一帜，为硅料头部企业中首个且唯一，凭借技术核心的差异化，成功实现逆势突围。
走势上，自今年3月初至今，协鑫科技持续调整，近日则逐渐震荡企稳。尽管未来光伏行业可能面临更加严峻的全球竞争环境，然而协鑫科技持续稳健发展，原创科技打头阵，具备应对周期的强大韧性，中长线有望展开反弹，向上估值修复。
甄荣
