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陈乐怡 - 蒙牛目标价23元 | 开工前落盘

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陈乐怡
2025-03-31 02:00 HKT
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产经 专栏
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　　蒙牛（2319）去年经营利润按年增17.6%，胜预期。在经调整盈利基础上，派息比率提升至45%。公司目标2025年收入录低单位数增长，净利润率保持稳定。公司未来3年将聚焦改善盈利，目标经营溢利率每年改善30至50基点。新管理层上场，去年已作大额减值，今年轻装上路，料可在较低基数情况下实现增长目标。现价对应25财年预测市盈率约14倍，低于过去5年平均水平，预测股息率3.5厘。目标价23元。笔者为证监会持牌人，并无拥有上述建议股发行人之财务权益。

信达国际研究部
助理经理
陈乐怡

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陈乐怡 - 同程旅行上望24元 | 开工前落盘
　　同程旅行（780）去年第4季收入按年增长34.8%，经调整纯利按年增长36.8%，胜预期。公司于下沉市场发力，交叉销售策略奏效，收入维持较快的增速，变现能力增强，并预计今年核心在线旅游平台的利润率进一步改善。中长线而言，我们看好公司于下沉城市加强渗透，国际业务盈利能力改善。现价对应25财年预测市盈率14.5倍，低于过去5年平均水平。目标价24元。笔者为证监会持牌人，并无拥有上述建议股发行人之财
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　　华润饮料（2460）去年收入大致持平，纯利则按年增长23.1%。包装水竞争环境渐趋缓和，公司将进一步提升整体产能布局。基本完成瓶坯自有化建设，增强供应链实力，故经营效率及利润率仍有进一步改善空间。公司另宣派特别股息，并表示25/26财年派息比率将维持在45%以上，并指未来当资本开支周期完结时，有意调升派息比率。现价对应25财年预测市盈率15.8倍，低于康师傅（322）及农夫山泉（9633）。目
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