李若凡 - 澳元升幅料有限 | 汇市焦点
澳元是今年迄今表现第二好的G7货币，截至2月20日兑美元汇率上涨3.43%。
从外部来看，有两个因素支撑澳元：第一是美元大幅回调；第二是市场情绪乐观。首先，由于特朗普因素（关税担忧有所缓解）和联储局因素（不再对联储局降息进行进一步重新定价）失去动力，美元指数显著下跌。
具体而言，除了中国加征10%关税的计划已经落实之外，特朗普提出的其他关税政策尚未实施。例如3月4日开始对加拿大和墨西哥加征25%关税，以及就所有美国的钢铁和铝进口加征25%关税。
至于对等关税，以及对汽车、半导体和药品征收约25%的进口关税，相关决定最早将4月2日才会正式宣布。在落实时间不确定的情况下，市场的焦点暂时已经不放在关税相关新闻上。
美澳息差预计将扩大
由于关税风险暂时受控，同时美国和俄罗斯的谈判推高乌克兰停火的希望，再加上DeepSeek、中国1月信贷增长超乎预期，以及中国习主席出席私企峰会的消息引发的中国乐观情绪，加剧了美元指数的下行压力和澳元的上行压力。
从内部来看，澳储行的谨慎立场也提振了澳元。上周澳储行将政策利率调降25个基点至4.10%，正式开启了降息周期。
与此同时，澳储行警告称，降息过快可能会导致滞胀。该央行行长Bullock也警告市场不要因这一次降息而预期当局将连续降息。因此，市场目前完全预期只会再降息一次，且2025年发生第二次降息的可能性不到80%。
然而，这些正面因素可能不会持续。对于美元指数而言，由于关税风险可能在2025年第二季度再次升温，以及美国数据支持联储局保持比其他主要央行更中性的立场，美元指数料将继续在106.00至106.50区域找到支撑。
至于市场情绪方面，通常是比较脆弱的。例如，在乌克兰和欧洲没有过多参与美俄谈判的情况下，停火协议不一定能达成，或者即使达成，协议也有机会包含对乌克兰和欧洲不利的条件。
另一边厢，如果在3月的两会上中国没有宣布进一步令人鼓舞的刺激措施，市场对中国的乐观情绪可能会消退。
澳储行方面，虽然该央行对未来减息的态度保持谨慎，但市场预期美国与澳洲的收益率差距将扩大。
总括而言，虽然澳元兑美元可能暂时在0.6100左右找到了支持，甚至可能暂时在50日均线0.6258上方徘徊，但笔者预期，该货币对也可能继续在0.6410/15左右遇阻，至于下个阻力位则会是0.6515。
星展香港环球市场策略师
李若凡
