邓力文 - 一将功成万骨枯 | Exchange²
近日《福布斯》杂志将MicroStrategy联合创办人Michael Saylor放在封面，并称他为「比特币炼金术士」，象征MicroStrategy已从传统商业智能企业转型为「比特币代理公司」。MicroStrategy目前持有471107枚比特币，总价值高达468.9亿美元，占比特币流通供应量的2.243%。公司平均购买价格为62473美元，累计投入资金约279.54亿美元。这一策略不仅让MicroStrategy成为全球持币最多的上市公司，也使其股价与比特币价格高度挂。
MicroStrategy曾濒临破产
然而这一「荣耀时刻」是否也暗藏风险？《福布斯》报道并未忽视市场的潜在隐忧，甚至点出「加密名人登上封面即市场见顶」的现象。曾为全球第二大虚拟货币交易所的FTX创办人「薯条哥」（Sam Bankman-Fried）曾登上封面，但随后FTX便陷入崩溃；无独有偶，币安创办人赵长鹏（CZ）亦曾有类似经历。
历史的轨迹让人不禁思考，当前MicroStrategy的成功，是否只是牛市狂热的表象？若比特币市场再次进入下行周期，这家将核心业务与比特币深度绑定的企业是否能够稳住阵脚？
2022年比特币价格大幅下跌，曾引发市场对MicroStrategy可能面临破产的担忧。该公司自2020年起大量购买比特币，成为全球持有比特币最多的上市公司之一。然而随着比特币价格下跌，市场担心MicroStrategy可能无法偿还债务，甚至面临破产风险。
当时根据Silvergate Bank的贷款资讯，MicroStrategy的比特币清算价格略高于2.1万美元，在2022年6月比特币价格一度跌至接近清算门槛。若比特币价格持续下跌，MicroStrategy可能无法偿还债务，最终走向破产。
然而公司选择坚持持仓，最终未遭清算。虽然MicroStrategy成功渡过危机，但市场对其杠杆策略的可持续性仍存疑，笔者只能说一句「一将功成万骨枯」。
笔者为证监会持牌人，现任潘渡有限公司资产管理部数码资产交易员。
邓力文
