李若凡 - 人币后市或见6.9算 | 汇市焦点
早前笔者曾在专栏中提到日圆可能已经扭转弱势。近期人民币也显著走强，这是否意味人民币已扭转弱势？笔者认为，在现时基本面尚未能够确保人民币持续大幅上涨。
由于美国联储局和中国人民银行都以减息以振兴经济，令人民币的前景变得不稳定。短期而言，笔者认为人民币或会升值。首先，美元表现疲软，美汇指数面临下行压力，因市场预计联储局将在未来几次会议上继续大幅减息，继而引导经济软着陆。当美国经济软着陆预期升温时，风险情绪高涨将利淡避险货币美元。
升势过急人行势干预
其次，中国出口商集中结汇。随着美元利率下跌以及市场对中国前景的乐观情绪重新升温，出口商越来越积极出售持有的外汇。就中国目前情况而言，无论是央行一系列减息措施，还是传闻向中国最大几间国有银行注资1万亿元人民币资金，以及中央承诺的财政刺激措施，都令人鼓舞。现在市场正在期待财政刺激措施的细节，且看其规模会否超乎预期。
中国经济目前面临两大问题，包括通货紧缩以及房地产市场危机。如果大规模的财政和货币刺激措施双管齐下，能够帮助改善劳动市场前景、扭转家庭的负财富效应，以及恢复企业和银行的信心，我们可能会看到中国经济出现转机。
如果人民币汇率突破7算，下一个目标将是6.95及6.96水平，其后再看6.9算，但中期人民币则更可能区间波动为主。一方面，由于在美国减息周期期间，美汇指数将逐渐下跌，从而使人民币受制于7.15至7.2算水平。
另一方面，由于以下多种原因，人民币汇价最终可能在6.8至6.9算区间找到支持。首先，随着中国出口商提高对冲比率，人民币购买压力应该会逐渐减弱。其次，如果人民币单向上涨且涨幅过大，国有银行可能会从过去一年为遏制人民币贬值而积累的美元多头头寸中获利，而中国人民银行也可能会采取措施遏制人民币任何过急升势。第三，中国央行推出的经济刺激方案能否有效提振经济仍需关注。第四，随着美国大选将至，市场仍需警惕中国与西方国家，特别是中美的地缘政治紧张局势。
星展香港环球市场策略师
李若凡
