利贞 - 新奥能源盈利增长可期 | 实力股起底
新奥能源（2688）上半年核心盈利按年下降16.6%，集团在过去几个月股价调整逾3成，相信已经反映大部分负面因素。不过集团目前盈利结构已转稳定，同时明年盈利增长具良好可见度。目前集团现金流改善，派息比率可望提升，预期股息率将逾5厘，加上市场预期即将减息，令集团派息变得更为吸引。可考虑人伺机吸纳，建议可于44元买入，中长线目标价58元。新奥能源昨日收报45.45元，跌1.25元，跌幅2.68%。
预测股息率逾5厘
燃气分销是新奥能源核心业务，笔者预计今年这部分毛利将增加高单位数；减碳及提高能源效益强劲需求成为主要增长动力；而整合网上及实体业务，扩阔产品种类，将增加增值业务营业额。另一方面，受惠经济改善及新产业高需求，预期集团燃气销售量将由去年的跌3%，至今年转升5.8%。
由于燃气采购成本下降、住宅用户实施燃气成本转嫁，加上透过采用智能化提高效率，预期今年销气价差（dollar margin）将由每立方米0.02元人民币，大幅攀升至0.52元人民币。
考虑到新奥能源新增客户及用气需求变化，预计其2024至2026年零售气量增速，将分别增加5.6%、5.3%及4.6%。而集团派息较预期好，今年的标派息比率为44%，预测股息率达5.3厘，并预计集团往后数年自由现金流与派息比率有望持续攀升。
新奥能源截至2024年6月底止中期业绩，录得营业额545.87亿元（人民币，下同），按年升0.9%；纯利25.73亿元，按年跌22.8%，每股盈利2.29元，中期息派65港仙。期内毛利64.65亿元，按年跌9.7%；毛利率11.8%，跌1.4个百分点，主要受国际市场机会减少，以及工程安装业务继续受内地房地产形势拖累。
集团上半年天然气零售销售量按年升4.5%；新开发天然气家庭用户77.5万户，按年跌22.3%；累计家庭用户3053.7万户，按年升5.6%；累计投运泛能项目332个，按年增加80个；在建泛能项目72个，按年增加10个。
利贞
