李若凡 - 商品货币升势或暂停 | 汇市焦点
自从「黑色星期一」抛售潮（8月5日）以来，商品货币显著反弹。纽元、澳元和加元兑美元分别升值5.1%、4.4%和2.5%。
首先，商品货币的上涨是由于情绪改善。一方面，强劲的美国数据（例如首次申请失业救济金人数和零售销售）强化了美国软着陆的说法。
另一方面，联储局主席鲍威尔和其他官员在杰克逊霍尔研讨会上发表的鸽派讯息表明，该央行准备在9月降息。这将有助于防止美国经济急剧放缓。受乐观情绪提振，杜琼斯指数于8月26日收创历史新高。
其次是大宗商品货币因大宗商品市场上涨而反弹。自8月5日以来，彭博商品指数已上涨超过 5%，而彭博工业金属分类指数则小幅上涨超过10%。
第三是利差正变得有利于商品货币。尽管澳储行不太可能加息，但行长明确否认未来6个月内降息的可能性，并重申如果需要的话加息仍然是一个选项。因此，澳洲与美国10年期国债收益率差距自4月以来持续扩大。加拿大央行和纽储行最近都较为鸽派。然而，由于美联储即将启动降息周期，新西兰与美国10年期国债收益率差距扩大，而加拿大10年期国债收益率一直在追赶10年期美债收益率。
第四是空头回补也可能支撑了商品货币。CFTC 澳元、纽元和加元的非商业净仓位仍显示净空仓。同时，纽元和加元的净空仓规模相当拥挤。这可能引发了净空仓的清算，并为这三种货币提供了额外的支撑。
美元接近超卖水平
中长期（6个月或更长），鉴于美元指数的中期结构性下行趋势以及绿色能源转型可能长期利好大宗商品市场，笔者预计三种大宗商品货币仍有较大的上涨空间。然而，受制于多种原因，这些货币在短期内（6个月内）的上涨空间可能有限。
首先，美元指数自8月8日以来已下跌近3%。而且14天RSI仍然接近超卖水平。因此，美元出现技术反弹是有可能的。
其次，美国经济前景和联储局降息轨迹仍存在不确定性。根据联储局官员的最新评论，焦点将主要集中在美国就业数据。如果数据令人失望，市场情绪可能再次恶化，进而打压大宗商品市场和大宗商品货币。相反，如果数据强于预期，可能会促使交易员缩减对联储局大幅降息的押注。这可能支持美元指数和美国国债收益率的反弹。在这种情况下，商品货币也可能受到打击，尤其是纽西兰元和加元（鉴于纽储行和加拿大央行的鸽派立场）。
第三是中国经济疲软可能在短期内限制大宗商品市场和大宗商品货币的上涨空间。油价上涨空间也可能有限，因为地缘政治紧张局势通常只会短暂影响供应，而夏季驾驶高峰和假期过后需求往往会下降。
星展香港环球市场策略师
李若凡
