利贞 - 波司登发展空间庞大 | 实力股起底
波司登（3998）防晒服品类销售强劲，加上去年冬季旺季销售较强等因素推动，预期今年收入增长良好。目前波司登预测市盈率14.8倍，估值便宜，看好公司羽绒服行业产品领先优势明显，长期具成长性，加上新品类增长空间较大，尚有庞大发展空间，其逾5厘息率和8成派息比率亦具吸引力。建议可于4.39元买入，中长线目标价5.8元。波司登昨日收报4.54元，跌9仙，跌幅1.94%。
据美银对经销商渠道调查，波司登截至3月底止2024财年新产品销售强过预期；持续新产品开发和向更多门店推广成熟产品将成为未来增长主要动力。该行又预计，波司登在2024至2026财年收入，年复合增长率将达到13%至17%，增长速度高于整体运动服装和服饰市场。
防晒衣杀入夏季市场
在内地冷锋频繁来袭下，波司登去年羽绒服及保暖外套等冬装销售表现极佳好，公司品牌波司登主推轻薄羽绒服、可拆卸保暖外套羽绒服、滑雪系列等明星单品，产品功能性领先市场。公司又积极拓展快闪店等新兴渠道，预计未来收入可保持较快增长。
随消费者对防晒服饰兴趣不断增加，波司登防晒衣产品的防晒、凉感、透气等功能性亦极具竞争力，成功杀入夏季市场。公司利用邀请名人为品牌代言人，不断提升行业影响力，预计今年将进一步增加门店数量，推动非羽绒品类收入增长。
管理层规划2025财年将防晒服产品渠道铺设数量，自此前的不到1000间提升至1500间以上，并进一步覆盖至优质加盟商渠道。
波司登正在逐步复制成功推出新产品的斐然成绩，使产品组合更为多样化，并平衡季节性因素，从而提高店舖效率。公司的羽绒服产品销售在今年较为波动的天气状况下实现出色增长，管理层预计得惠公司持续提升的品牌力，创新款、经典款的叠代创新，叠加公司精细化、数码化经营，今年公司收入将按年增长约30%，并相信可以在较快利润增长下，继续维持派发高息。
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