利贞 - 兖煤澳大利亚上望41元 | 实力股起底
去年下半年，产销量恢复带动成本下行，兖煤澳大利亚（3668）吨煤成本大幅下降至每吨86澳元，较上半年下降每吨23澳元。公司今年的重点将转移到优化成本及最大化经营利润率方面，估计吨煤成本有望进一步下调。预期公司今年产量亦会再进一步恢复，利润率维持在相对较好水平。此外，其股息政策为每财政年度派息不少于税后净利润的50%，吸引长线投资者。建议可于31.4元买入，中长线目标价41元。兖煤澳大利亚昨天收报32.5元，升0.55元，升幅达1.72%。
仍保持较佳利润率
今年首季度，按100%基准计，兖煤澳大利亚原煤产量为1400万吨，按年增长25%，按季下跌23%；应占原煤产量为1100万吨，按年增长33%，按季下跌18%。期内，商品煤产量为1130万吨，按年增长47%，按季下跌12%；应占商品煤产量为880万吨，按年增长49%，按季下跌9%。公司维持全年产量指引3500至3900百万吨不变，整体生产节奏仍然预计下半年权重高于上半年。
第一季度平均煤炭价格为每吨180澳元，其中动力煤平均销售价格每吨159澳元，环比下降12%；冶金煤平均销售价格每吨334澳元，环比上涨14%。在全球经济疲软以及澳洲、印尼等地区出口供应强劲的情况下，海外动力煤价格仍未见大幅下跌，显示动力煤市场相对平衡。公司维持每吨89至97澳元的现金经营成本指引。首季度的煤炭实现价格相当于指引的现金成本下限的两倍，表明公司仍然保持较好的利润率。
截至去年底，公司资产负债率降低至25%的低水平，现金及等价物帐面余额13.39亿澳元，2023年利息支出仅0.2亿澳元；目前公司手头现金充足，当前暂无重大资本开支项目，预计未来仍将维持较高分红派息率，去年公司合计每股派息3.55港元，按当前股价测算股息率11.3%。
根据兖煤澳大利亚公布的2023年业绩，录得经营业务收入为77.78亿澳元，按年跌26.3%；纯利18.19亿澳元，按年跌49.3%。每股盈利137.8澳分。派末期息32.5澳分。
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