利贞 - 比亚迪电子毛利率看增 | 实力股起底
蓝筹新贵比亚迪电子（285）首季业绩符合预期，毛利率按年减少，主要是由产品结构所致，料次季及下半年毛利率将录得改善，全年毛利率按年发展平稳。笔者看好公司财务成本将按季减少，另外iOS业务增长势头将于第2季持续，而近期催化剂包括新款iPad Pro推出及iPhone由第3季起补货，建议可于32.9元买入，中长线目标价43.5元。比亚迪电子昨日收报34.05元，升0.6元，升幅1.79%。
去年比亚迪电子在消费电子、新型智能产品、新能源汽车3大业务板块均实现按年增长，总收入规模创新高，业务结构进一步改善，盈利实现大幅增长。另在北美大客户业务进展顺利，伴随消费电子行业复苏和新能源汽车业务持续发展，业绩有望持续保持增长。展望今年，公司管理层维持正面展望，尤其看好人工智能伺服器业务、Jabil营运改善、高阶Android产品及汽车业务。此外，公司将直接受惠于母公司比亚迪（1211）新能源车销售。
受惠苹果推出新产品
早前苹果公司发布新一代平板电脑iPad Air及iPad Pro，iPad Pro产品规格明显升级，采用使用苹果最强劲的M4晶片，以及叠层OLED屏幕。加上公司去年未推出新iPad，料新产品将触发产品周期，预期负责组装的比亚迪电子将成为主要受惠者。基于苹果定单转移至中国内地供应商情况持续，料公司在iPhone价值链市占率增加，亦预期人工智能iPhone将支持智能手机高阶化，提振比亚迪电子手机组装及部件业务。
去年底比亚迪电子以142.9亿元（人民币，下同），成功收购捷普电路在成都和无锡的生产业务。此次收购强化公司在智能手机零件行业领导地位，在技术、团队、生产营运多维度产生协同效应，加强与主要客户合作关系。预计捷普加入将为比亚迪电子进一步打开北美大客户产品线，并有望提高利润率，为公司长期发展和保持行业龙头地位提供支持。
比亚迪电子首季营业额364.8亿元，按年增加38.3%；毛利25.09亿元，上升23.6%。期内纯利6.1亿元，增长33%，每股盈利27分。
利贞
