利贞 - 金软游戏业务回暖 | 实力股起底
金山软件（3888）首季收入出现反弹，相信是由游戏模式重大更新推动。笔者预期金软可维持强劲增长势头，公司游戏业务表现在第2季仍有上升空间。公司经典IP《剑侠情缘》传承作品《剑侠世界：起源》年度版，于3月公测反应良好，将为公司带来强劲收入：加上于去年7月推出的二次元射击手游《尘白禁区》，在今年4月推出的1.7版本表现亦见回暖，支持今年业绩继续好转，可趁股价调整吸纳。建议可于25元买入，中长线目标价33元。金山软件昨日收报25.65元，跌1.5元，跌幅5.52%。
金山软件主要收入来源是金山办公的办公室软件业务及西山居的游戏业务。金山办公首季营业收入12.25亿元（人民币，下同），按年增加16.5%；净利润3.67亿元，按年增长37.3%，每股盈利79分。金山办公是金山软件附属子公司，去年占金山软件总收入53%，游戏业务则占余下的47%。
办公室软件增长稳健
笔者预计，金软首季办公业务收入按年增长超过1成，其中个人和机构订阅业务增长稳健。早前公司发布办公新质生产力平台WPS 365，包含升级的WPS Office、最新WPS AI企业版和WPS协作，打通文档、AI、协作三大能力。
基于人工智能（AI）日渐成为软件行业增长动力，预计2024至2026财年收入复合年增长率达28%。
此外，预计游戏业务亦可录得稳定增长，2024至2026年收入复合年增长4%，而联营公司金山云可能会在未来几年亏损收窄，未来金山软件可受惠AI应用的不断发展。
大摩在其报告中引述Sensor Tower数据，指截至5月8日，金山软件的《尘白禁域》（Containment Zone）iOS总收入已达160万美元，即仅1个月时间就达到去年第3季高峰季度总收入的60%。
根据七麦（Qimai）数据，该游戏下载量于中国iOS应用程式商店免费游戏中排名第四，标志着公司在垂类手游赛道的深耕有所收获，并且对今年第2季收入或有良好助益。
利贞
