南商经济研究处 - 人币波幅料续扩大 | 南商人民币分析
上周美国联储局多名官员发表鹰派言论，内地经济基本面数据则见分化，虽然4月出口转升，CPI和PPI亦见好转，但社融数据明显偏弱，4月新增社融时隔18年再录负增长。5月3日至5月10日，在岸人民币按周上涨0.2%，至7.2269，或主要受五一假期后首日消化4月底政治局会议积极表态影响；离岸人民币按周下降0.57%，至7.2341；人民币中间价按周上涨0.07%，至7.1011。
储局多名官员放鹰
美国方面，第一是首次申领失业救济人数激增至8个月以来新高。截至5月4日当周，经季节性调整后的首次申领失业救济金人数增至23.1万，高于市场预期的21.5万。4月非农就业数据显示失业率上升，而且时薪增长有放缓迹象，若上述2项数据持续上升，或令市场对就业市场降温预期增加。
第二是红皮书零售走强，但消费者信心意外大跌。截止5月4日当周，红皮书零售按年增长6%，连续3周走强。但5月密歇根大学消费者信心指数远差过市场预期，大跌12.7个百分点至67.4，创半年以来最低，亦是自2021年8月以来最大跌幅。在就业市场降温下，消费者对未来1年及5年通胀预期分别增至3.5%及3.1%，消费者信心或继续下降，从而抑制消费增长。
第三是联储局官员发表鹰派言论。上周包括联储局理事鲍曼、达拉斯联储主席洛根、亚特兰大联储主席博斯蒂克等多名官员发表鹰派言论，其中鲍曼甚至表示今年并不适合减息。
内地经济基本面未稳
内地方面，首先是4月出口转升，增速亦胜预期。中国4月出口扭转3月跌势，按年增长1.5%胜预期，从出口地区来看，对美欧出口回升，东盟仍是支持。上周四离岸人民币受出口数据好转提振，当日离岸人民币一度急升超过1%。
另外4月CPI按年升幅略有扩大，PPI按年跌幅收窄。内地CPI按年增0.3%稍胜预期，按月则增0.1%。PPI按年跌2.5%，惟降幅收窄不及预期，按月则跌0.2%。
此外，内地4月新增社融、新增人民币贷款以及M1、M2增速全数不及预期，整体明显偏弱。4月新增社融转为减少1987亿元人民币，为2005年11月以来首次转负，并低于市场预期，其中最大拖累因素是政府债券和企业债券。新增人民币贷款7300亿元人民币，同样低于市场预期，在去年同期低基数下仅多增112亿元；4月M2按年增速从3月的8.3%降至7.2%；M1按年增速从3月的1.1%意外转为降1.4%，根据官方解读，货币供应量增速放缓受到银行存款向非银转化、资金空转治理、金融业增加值核算改善调整等多重因素影响。
最后是多城放宽限购措施，房地产市场企稳有待观察。在北京、成都调整限购政策后，上周深圳、杭州、西安等均有不同程度放宽限购政策，目前除了一线城市外，仅剩海南省及天津市处于部分保留限购状态。尽管房地产政策改善调整，再次释放积极信号，但从高频数据看，上周30大中城市商品房成交面积按年下降18%，政策传导及市场企稳仍有待观察。
美国首3个月数据反映通胀仍存黏性，但近两周数据显示经济及就业数据均有走软迹象，令市场将会重点关注本周即将发布的4月CPI表现。中国方面，经济基本面表现仍不稳固，本周财政部将召开超长期国债部署会议，财政政策落地将有助提振基本面。笔者预期第2季人民币汇价将围绕7.2算双向波动，波幅扩大。
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