南商经济研究处 - 内地发央票助稳汇 | 南商人民币分析
美国4月核心CPI通胀回落，零售数据不及预期，但多位美国联储局官员发表鹰派言论；中国经济基本面表现整体偏弱，逆周期调节政策明显发力。上周房地产政策出现重大利好，财政部特别国债正式首发，本周央行将发行央票调节离岸人民币流动性。5月10日至5月17日，在岸人民币按周微涨0.04%，至7.2243；离岸人民币按周微涨0.01%，至7.2337；人民币中间价按周微跌0.05%，至7.1045。
美国核心通胀回落
美国方面，首先是4月核心CPI通胀重回放缓。4月CPI按年增长3.4%，按月放缓0.1个百分点，符合市场预期；按月则升0.3%，低于市场预期的0.4%；核心CPI则按年上涨3.6%，创36个月以来的最低；按月增速放缓至0.3%，为6个月以来首次下滑，减轻市场对通胀加速担忧，但后续通胀能否继续下降，仍须关注劳动力市场表现。
另外，美国4月零售超预期回落。美国4月零售销售按月维持不变，低于市场预期的0.4%，核心零售销售更按月转跌0.1%。在油价和利率高企下，美国家庭财务压力高企，消费者信心回落，或将影响短期消费表现。
除此之外，多名联储局官员发表偏鹰言论。上周联储局主席鲍威尔表示，仍须等待观察到更多通胀降温证据，需要在更长时间内维持高利率。此外，联储局理事鲍曼、纽约联储总裁威廉斯等多名官员亦发表偏鹰言论。
内房政策现重大利好
内地方面，第一是4月生产回升胜预期，投资消费下滑逊预期。生产方面，上月工业增加值按年增加6.7%，显著高于预期的5.5%。投资方面，1至4月固定资产投资按年增加4.2%，低于预期的4.6%，其中房地产开发投资按年下跌9.8%。消费方面，4月社会零售按年增加2.3%，低于预期的3.7%。
第二是70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格按月、按年跌幅均见扩大，地产政策明显放宽。内地一线城市新建商品住宅销售价格按月下降0.6%，按年则下降2.5%；二手住宅销售价格按月下降1.1%，按年则下降8.5%。上周五地产重磅政策出台反映政策端出现明显放宽，央行提供3000亿元人民币低成本再贷款资金，鼓励银行向地方国企发放贷款支持收购商品房；加上首套房商贷最低首付比例调整为不低于15%，取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限；以及下调住房公积金利率0.25厘。
第三是30年期超长期特别国债上周五正式首发400亿元人民币。根据财政部安排，超长期特别国债总计发行1万亿元人民币，主要发行时间集中在6至10月，并可望于第4季用作支持经济。
第四是央行本周将发行3个月及1年期央票共500亿元人民币。本周发行将是2024年第四期和第五期央票，央票可以边际改变离岸人民币市场供求关系，通过收紧离岸人民币流动性，增加海外沽空人民币的难度和成本，从而减轻人民币贬值压力。
美国上月通胀降温，零售数据显著回落，减弱市场对通胀回升担忧，但联储局官员对减息态度谨慎，市场将会关注本周即将发布的联储局5月议息会议纪录，以及后续更多数据，以判断通胀及经济数据趋势能否延续。中国方面，当前经济持续回升仍然面临一定困难和挑战，逆周期调节特别是房地产市场动态须密切观察，巩固向好趋势扭转市场信心，或需要政策发力。笔者预期第2季人民币汇价将围绕7.2算双向波动，波幅扩大。
南商经济研究处
