南商经济研究处 - 内地稳汇支持人币 | 南商人民币分析
美国3月零售表现超预期，联储局官员继续放鹰；中国3月经济数据表现分化，内外部压力与稳汇率政策形成大致平衡。4月12日至4月19日，在岸人民币按周微跌0.03%，至7.2393；离岸人民币按周上涨0.22%，至7.2512；人民币中间价按周下跌0.11%，至7.1046。
联储局持续放鹰
美国方面，首先是3月零售超预期向好。美国3月零售销售强劲，按月增加0.7%，核心零售销售按月增长1%，均高于市场预期，后续零售走势仍将取决于劳动力市场表现，尤其是工资能否延续增长，并将受减息预期变化影响。其次是美国3月成屋销售回落。美国3月成屋销售年化总数按月下跌4.3%，至419万套，创2022年11月以来最大单月跌幅，主要受按揭利率回升影响。于减息预期降温下，高息环境料将维持，叠加房屋买卖佣金制度将于7月发生变化，进一步推高购房者观望情绪，预期短期成屋销售将受到制约。另一方面，联储局褐皮书显示2月底以来美国经济略有扩张。褐皮书显示自今年2月底以来，美国大部分地区经济呈轻微或温和增长，多地工资增长恢复至历史平均水平，预期劳动力市场供需将保持相对稳定，通胀亦将保持稳定。除此之外，联储局主席鲍威尔发表鹰派言论。鲍威尔表示近期数据反映可能需要花比预期更长时间，来获得可以开始减息的信心。CME FedWatch数据反映，市场预期首次减息时间由7月延至9月。
内地经济数据分化
内地方面，第一是3月投资胜预期，消费生产则逊预期。1至3月固定资产投资按年增加4.5%，高于预期的4%；社会零售3月按年增加3.1%，低于预期的4.8%。去年3月消费强势复苏，基数原因造成一定影响。考虑到去年次季消费表现较好，未来消费按年增速或继续下降。第二是70个大中城市商品住宅销售价格按月降幅略为收窄，按年跌幅扩大。其中一线城市新建商品住宅销售价格按月下降0.1%，按年下降1.5%；二手住宅销售价格按月下降0.7%，按年下降7.3%。房地产市场表现依旧疲弱，当前仍处调整过程。第三是首季GDP增速5.3%胜预期。但公布数据当日同时受3月消费、生产、地产等数据偏弱影响，市场情绪不振，人民币汇率下跌。第四是央行发声保持人民币汇率基本稳定目标和决心不变。国新办新闻发布会上央行副行长、外管局局长朱振鹤表示未来货币政策仍有空间，高度关注外汇形势变化，坚决防范汇率超调风险。近期在岸人民币汇率基本贴近中间价上限，离岸人民币隔夜利率走高流动性收紧，稳汇率政策对人民币汇率形成一定支持。
美国近期经济数据偏强，通胀仍存在回升风险，令减息预期持续降温，市场本周将聚焦美国3月PCE通胀表现。中国方面，随超长期国债等财政支出发力，有望对基本面形成一定支持，3月数据波动不意味经济的明显走弱。我们预期第2季人民币汇价将围绕7.2算双向波动，波幅扩大。
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