利贞 - 万物云拓「两非一改」奏效｜实力股起底
内地上月中新房销售按年跌幅走平，一线城市地产政策改善后续效果开始见效。物业管理公司具有轻资产及经常性收入的商业模式，以及逐渐变得独立及盈利质素变好，预期行业盈利调整经过2023年业绩后应大致完结，加上潜在上调股息，行业前景仍然吸引。物管板块中笔者较看好万物云（2602），除公司在行业上有独特地位外，更有母企万科企业（2202）支持，建议可于21.25元买入，中长线目标价28元。万物云昨日收报22元，跌0.75元，跌幅3.3%。
中长线看28元
内地上月中新房销售按年跌幅走平，一线城市地产政策改善后续效果开始见效。此外，北上改善地产「限贷」政策，涉及下调首或二套最低首付比例与房贷利率下限、改善普宅认定标准等多项举措，切实降低居民购房成本的同时，对合理需求予以金融支持。中金认为这有望提振市场预期，须持续关注北上政策对基本面改善的实际效果，以及对其他城市市场预期修复的共振作用。
由万科分拆出来的万物云是内地一间物业服务及管理公司，主要从事业务包括社区空间居住消费服务、商企和城市空间综合服务及AIoT及BPaaS解决方案服务。公司于去年10月公告完成H股全流通，大幅增加公司于今年初获纳入港股通机会；加上公司数度回购股份，彰显管理层信心，这些举措都有助增加投资者信心，料可构成股价催化剂。此外，笔者亦相信公司有能力实现去年全年EBITDA按年增长25%以上目标。
有望纳入港股通
笔者看好公司的商企端重点行业客户业务今年具备结构性亮点。AIoT业务方面，尽管地产客户需求今年面临一定收缩，但公司大力拓展「两非一改」（非开发商、非住宅、旧改项目）客户已取得成效。数据显示，集团上半年非开发商部分收入由8280万元提升至2.99亿元。至于BPaaS业务，政府端城市服务项目客户及企业端客户，料有望继续为该业务贡献较快增长。
万物云截至2023年6月底止中期营业额160.2亿元人民币，按年升12.5%；纯利9.98亿元人民币，按年升14.2%。每股盈利0.85元人民币，中期息派0.315元人民币。
利贞
