财金解码本报记者 - 港股续弱势 美减息在望 吼收息股 稳中 求胜｜财金解码

临近年底，港股走势仍低处未算低，恒指上周一曾插穿16000关，低见15972点，再创年内新低。大市于破底后虽未有再度下探，于上周四及五更一度抽高，但其后后劲不继，最终收市升幅明显收窄，反映港股暂时仍然欠缺突破动力，尚未摆脱震荡寻底格局。港股市况弱势持续兼欠缺催化，策略上宜稳中求胜，加上明年息口或掉头向下，因此宜将资金转投收息股。其中公用股受惠减息憧憬及基本面好转近期受捧，可考虑搭乘资金顺风车；电讯及银行股亦一向派息稳健，不妨吼位部署。记者 苏子进

就下半年部署，预期年内具炒作主题的车股、科网股及中特估概念股仍会获资金关注，可考虑续搭乘资金顺风车，而当中中特估板块息率高企，亦有助于不确定性仍高的市况中抵御风险。

法巴指港股非结构性疲弱

总结港股于上半年呈先高后低，恒指于6月最后一个交易日收报18916点，期内累跌865点；走势上于1月底见高位22700点后反复寻底，于5月31日更见年内低位18044点，高低波幅4656点，近日技术上则受制20天线（19295）。基于市况偏弱，市场对港股今年余下时间的看法审慎，普遍认为除非中央出台大型刺激措施，否则港股后市暂未宜乐观。各大行中，以法巴的展望较为正面，指出港股表现跑输其他亚洲市场，主要是投资者信心问题，并非面对结构性疲弱；料待7至8月中央政治局会议后，内地宣布较完整的刺激措施，释出支持经济信号，将大大提振投资者信心，港股有机会在下半年大幅反弹。

相对地，渣打指若内地没有重大刺激措施出台，恒指会于18000至20000点徘徊；若对政策预期提升，有望升穿20000关，但于21000点有较大阻力。另若7月底的政治局会议的政策力度足够，恒指有望高见23000点。至于花旗更因应内地经济重启后复苏步伐较慢，将今年底恒指目标由原先24000点下调至22000点。

本日为下半年首个交易日，对于港股于偏淡气氛中开局，骏达资产管理投资策略总监熊丽萍表示，现市况下较难作积极部署，因港股变数仍多，建议审慎。首先，要观望联储局是否再加息两次后结束加息，因若美息见顶令美汇回软，将有利人民币回稳。内地方面，则要关注提振经济措施是否出台及政策力度，以及消费及企业信心有否回升。另地缘局势上，中美关系及俄乌战事发展仍未清晰，同为需要观望的重要因素。

熊丽萍续说，恒指现估值便宜及息率吸引，惟主要面对资金问题，提出要待人民币转强，吸引资金从美元回流方可利好港股。现市况不确定性偏高下，她估算恒指下半年或下试17000点，若向上望则因估值吸引而定目标于23000点。

分析：下半年展望趋保守

iFAST Global Markets副总裁温钢城对港股下半年展望亦倾向保守，表示目前港股仅约4700点的波幅仍偏低，故料恒指跌穿近期支持18044点的机会较大。若从市盈率角度看，去年10月恒指低见14597点的市盈率约8倍，若恒指再从现约9倍的市盈率调整至约8倍推算，指数则相应会见16800点。他又称，港股后市要注视内地出台的刺激政策能否有效提振市场信心。不过，温钢城对国家于货币政策上的刺激力度期望不大，因内地与外围息差较大下难以加强宽松行动，故要观望财政政策上新领导层将再有何举措，以应对目前民众信心不足，及改善减薪裁员潮下消费力偏弱及青年失业率高企。若政策效果正面，恒指下半年或可上试23000点，甚至25000关。

配置策略上，熊丽萍指由于港股表现跑输，故于大市中只可拣选个别板块。当中可跟进新能源车股，首选龙头比亚迪（1211），建议部署中线；至于「造车新势力」仍波动较大及销售表现反复，指出当中理想（2015）可考虑短线炒上落；反而提出于业内不妨冷敲广汽（2238）。她表示，广汽5月新能源车销量约5万辆，于行业中排名第二，更优于「新势力」的约1万辆。此外，广汽于技术上具研发自动驾驶的优势，及具高息及低估值作卖点，可候4元吸纳。

此外，熊丽萍及温钢城同样吁投资者下半年可留意中特估概念及科网股。熊丽萍说，美息见顶令债息回升，但中特估概念股普遍息率具6至8厘，受影响相对较低。温钢城亦看重中特估板块的高息防守力，提出中石化（386）已挨近超卖，可于4至4.1元分段吸纳看中短线。另内银股集中于本月初派息，亦可作吸纳，板块中推荐农行（1288），建议于2.95元买入，目标看3.3元，止蚀定于2.7及2.3元。另较热门的中移动（941）则为稳定之选，可吼59.5元吸纳。

其他热门板块中，熊丽萍指科网股中阿里（9988）近期消息正面，人事布局及发展方向渐见清晰；百度（9888）则中长线受惠AI发展。温钢城于科网板块中则看好腾讯（700）于表现稳阵，至于美团（3690）则可短炒波幅。

长建派息表现稳阵

长江基建（1038）踏入本月持续上探，上周更在多重利好下冲高兼破位，一口气突破250天线（40.99元），上周五更踏上6个月高43.4元，主要受美国预期减息，利好资金流入公用股，以及该股与同系企业重组以精简英国列车租赁业务所推动。再者，港股走势仍弱不禁风，长建派息表现稳建，今年中期虽少赚约4%，但中期息仍由70仙升至71仙，实为市况疲弱下的稳阵之选。

大和指出，中港宏观经济不明朗下，中港业务不多的长建可为合适的避风港，并指长建旗下公司持有香港受规管的公用事业，回报稳定，与楼市下行周期关系不大，加上集团拥有充裕现金流以支持增加派息，认为对投资者属好选择。此外，自2020年以来疫情相关开支、弱英镑及英国高通胀均对长建造成困扰，令公司盈利受压，惟相关问题有望于2024年逆转，料长建盈利能力有望提升，将目标价升至52元，评级维持「买入」。

香港电讯宜分注吸

香港电讯（6823）本月升势明显，月初至今累涨11.88%，表现大幅跑赢大市。技术上，该股经一轮急升至超买水平后，上周升抵250天线（9.36元）见初步阻力，加上上周四抽高下出现上升裂口，后市不排除会先作调整以回补裂口。不过，香港电讯作为港股中主要收息股，即使股价冲高后调整，相信亦无减其高息的吸引力，预期在联储局将会减息令收息股吸引力提升下，香港电讯于现水平部署分注吸纳，料可助投资者财息兼收。

大摩报告称，由于市场憧憬美国潜在进入减息周期，市场情绪料将有所改善，致香港电讯出现重评利好。该行指，香港电讯今年股价受压，股息率已由年初的7%升至11月的约9.5%历史高位，而公司稳健的基本面正在进一步改善，加上料今明两年集团经调整资金流将表现稳健，股息增长率料达到3%及4.8%，重申「增持」评级，目标价维持10.5元。

中电信加强AI布局

中资电讯板块于今年第四季起见显著调整，但中国电信（728）于11月起筑起双底走势后逐步收复失地，踏入本月大致于3.5元附近反复整固。今年第三季，集团盈收表现理想，期内纯利按年升11.1%至69亿元（人民币，下同）；收入按年升4.2%至1236亿元，其中服务收入按年升6.1%至1138亿元，服务收入增长复苏，主要受移动和固网增长所带动，反映业务表现持续稳建。估值上，中电信目前预测市盈率不足10倍，股息率逾6厘，加上其于AI及云领域加强布局，料有利提升盈利能力，可吼位逐步收集。

近日，内媒报道指中电信斥5亿元设科技公司，主要从事AI软件开发等业务，反映集团于相关领域持续积极探索。此外，集团在数码化及云业务等方面的发展不断提速，旗下天翼云在国内电讯运营市场中一直保持领先地位，今年上半年收入459亿元，占服务收入升至19.4%，按年增6.7个百分点。展望在天翼云的强劲基础上，中电信在数码科技生态的收入有望持续增长，有利估值上升。

汇控重新筑起升轨

汇丰控股（005）于公布第三季业绩前在获利盘涌现下走弱，其后在第三季业绩好坏参半下再受压，但至250天线（58.14元）见支持，并经上月整固后，于12月重新筑起升轨。联储局明言于上周的议息会议上讨论减息，或不利汇控息差收入，惟预期明年步入减息期初段，下调幅度亦未必会不大，况且汇控已恢复派季息，在利率下调或更具吸引力，可部署逢回吸。

大摩报告提到，由于息口即将回落及内地经济增长放缓，导致市场对银行股的股本回报率（ROE）的可持续性持怀疑。不过，该行认为投资者过度忧虑，提出若美国将息率降低至2.5厘，对银行的影响会更显著，但目前大部份银行的ROE仍于高位徘徊，同时逾6厘的股息率为股价带来支持，又指出汇控及渣打（2888）的回购行动亦有助每股盈利增长，以及有形资本回报率表现，于银行股中首选汇控，维持「增持」评级，目标价由72.9元升至78.4元。

领展再跌风险不大

领展（823）股价近日重返3个月高，上周五更突破150天线（41.15元），股息率仍逾6厘，现水平吸纳除具高防守性外，在预期即将步入减息周期下，领展的高收益率亦具一定吸引力。该股走势上于11月见触底回升，预期再跌风险不大，后市或可配合两地经济及消费市道逐步回稳而进一步反弹，可先行适注吸纳，若见突破再追入。

上月底，领展旗下广州天河领展广场完成资产增值工程，反映集团对内地市场的投入。美银认为，广州天河领展广场、深圳中心城资产提升，应使其全财年内地续租租金调整重返中性水平，加上认为领展2024财年每股分派前景良好，及估值具吸引力，预将受惠于美息走低，重申「买入」评级及目标价47元。

财金解码 本报记者