利贞 - 中国飞鹤增派息可取｜实力股起底
中国飞鹤（6186）凭借多品牌策略及渠道数码化改革，上半年市占率持续提升，在激烈竞争环境下，仍能实现销售按年增长0.6%，十分难得；而上半年婴儿配方奶粉（IMF）整体市场销售按年录得中双位数（约13%至18%）的跌幅。预期产业需求跌幅将于明年起逐步收窄，未来6至12个月的竞争将趋于缓和。
另外，看好公司会因为盈利复苏及派息增加而有机会获得估值重评，对股价有利。建议可于4.3元买入，中长线目标价5.7元。中国飞鹤昨天收报4.45元，跌3元，跌幅0.67%。
中国飞鹤以婴幼儿配方奶粉业务为基石，持续稳健增长，连续5年稳居中国婴配粉市场第一品牌。旗下新品「星飞帆卓睿」获消费者认可，2023年上半年，该产品实现全渠道销售额按年增长339%，上市一年多，迅速跻身行业第五大单品。
尽管2020至2023年的新生儿数量下降，对行业来说是不利因素，但中国飞鹤透过其新品牌和渠道策略，应可推动未来几年市场份额继续增长。
中长线目标价5.7元
公司刚公布的中期派息率升至66%，较市场预期好。此外，公司计划未来增加派息，加上其强劲的净现金状况，相信在一定程度上稳住了投资者对其前景的看法。预计集团推出的乳铁蛋白产品卓护与卓睿、卓耀形成的「三卓」产品，全年或至少贡献60亿元人民币的销售额，并有望于未来继续贡献成为公司主要增长动力。
上周内地北京青年报报道，国家卫生健康委员会网站公布两种HMO（活性营养物质母乳低聚糖）原料在内地正式获批于奶粉中使用。
业界中，中国飞鹤率先推出首款HMO奶粉「星飞帆卓睿4段」。HMO是母乳中仅次于乳糖和脂肪的第三大营养物质，具有增强自护力、促进益生菌生长，抑制有害菌黏附，维护肠道微生态平衡、调节机体免疫等多项功能。中国飞鹤率先推出相关产品，相信有助公司进一步争取更大市场占有率。
中国飞鹤截至2023年6月底止中期业绩，录得收入97.35亿元人民币，按年轻微增加0.6%；毛利63.59亿元人民币，下降2.7%。
期内，集团纯利16.96亿元人民币，倒退24.8%。每股盈利19分人民币。中期息0.1349元。上年同期派0.1131元。
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