利贞 - 中煤能源息率吸引｜实力股起底
受累燃料煤价格下跌，中煤能源（1898）中期盈利略逊预期，但相信随著需求改善，集团业绩将会改善。虽然现阶段煤价仍未脱离下行周期，而长期协议比例高的煤炭企业盈利将受影响较小。中煤能源长期协议比例高，而且今年首季中长期合同执行率高于2022年同期，具备较好盈利稳定性，加上目前近8厘息率吸引，建议可于5.56元买入，中长线目标价7.4元。中煤能源昨日收报5.75元，升0.1元，升幅1.71%。
今年8月，中煤能源实现商品煤产量1174万吨，按年增加7.5%；商品煤销量2425万吨，按年跌6.6%。首8个月累计，商品煤产量9026万吨，按年增11.7%；商品煤销量1.94亿吨，按年增6.6%。虽然内地燃料煤价格未有在夏季明显上升，不过预期集团在今年余下时间会有较好表现，正面因素包括需求增加及出产增长放缓，低库存水平令卖家有较好议价能力等。
股价潜在重估机会
集团上半年净利润按年跌12.4%，至127.32亿元人民币，大致符合市场预期。虽然期内煤价表现较低，但被成本下降抵销。集团近5年营收CAGR为22.1%，归母净利润CAGR达49.8%。在过去几年集团煤炭产量增速较高，同时预计集团未来还有不少产能增量，具备行业稀缺成长性。
中煤能源是中煤集团旗下核心子公司，集团严格执行煤炭中长期合同签定履约工作，高比例长期协议销售下长期盈利稳健，都是其值得看好条件。预期未来随着有新矿投产，中长期仍有增量。年来集团受减值等因素影响，公司市盈率及市帐率均低于行业平均，作为煤炭行业领先企业，随着未来产能释放和盈利增长，相信有股价有潜在重估机会。
中煤能源截至2023年6月底止中期业绩，营业额1093.57亿元（人民币，下同），按年下跌7.4%；纯利127.32亿元，按年下跌12.4%，每股盈利0.96元，不派息。期内商品煤产量6712万吨，销量14666万吨，分别增加13.3%及9.9%。
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