利贞 - 金蝶明年有望收支平衡｜实力股起底
受惠毛利率改善及经营开支对销售占比下降，金蝶国际（268）中期亏损收窄。公司将今年金蝶云订阅ARR（服务年经常性收入）目标，由33亿元人民币下调至30亿元人民币，主要反映宏观经济前景疲软，但维持今年营运现金流6亿元人民币指引，公司预期未来两年复合年增长率为50%，明年有望收支平衡，2025年扭亏为盈。建议可于11.38元买入，中长线目标价15.2元。金蝶国际昨日收报11.78元，跌0.06元，跌幅0.51%。
工信部公布数据显示，今年首7个月，内地软件和讯息技术服务业运行趋势平稳，软件业务收入保持双位数增长，利润总额增长加快，软件业务出口小幅回落。期内软件业务收入6.46万亿元（人民币，下同），按年增长13.6%；软件业利润总额7374亿元，按年增长13.4%。另外，软件业务出口280.5亿美元，按年下降3.3%。其中软件外包服务出口按年增长4.4%。反映软件业务正在逐步复苏。
推进云订阅服务转型
金蝶国际上半年营运支出按年增长7.2%，增幅较去年全年的13%为低，令上半年经营利润率改善9个百分点。公司有信心取得更多大型企业的定单，未来会集中在部分增长较佳的行业争取定单，例如制造业、健康科技、新能源等。公司指出未来会继续透过严格控制员工数目及经营开支，希望明年达到收支平衡，2025年扭亏为盈。尽管金蝶云订阅全年经常性收入（ARR）目标下调9%至30亿元，不过有关目标仍然反映下半年有约37%增长。
金蝶国际企业管理产品「金蝶云‧苍穹GPT」上月正式发布，产品建基于百度智能云千帆大模型平台，公司指这是中国首个财务管理大模型，综合平衡企业算力成本、训练成本、模型能力、应用价值等要素，参数达百亿级，可提供「开箱即用」的云服务，也支持与大企业联合共建。
金蝶国际早前公布截至2023年6月底止中期业绩，录得营业额25.66亿元，按年升16.8%；亏损收窄至2.84亿元，上年同期蚀3.56亿元，每股亏损0.0823元，不派息。上半年集团继续推进云订阅服务模式转型，云服务业务实现收入按年增长21.5%，占集团收入约79.5%。金蝶云订阅服务年经常性收入（ARR）约25.4亿元，按年增长36.3%，云订阅服务相关的合同负债实现按年增长34.4%。
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