李若凡 - 市场或低估欧央行加息概率｜汇市焦点
过去两周，包括欧洲央行和英国央行在内的主要央行都不再承诺进一步加息。
具体而言，欧洲央行将利率提高25个基点至历史高位，并为必要时进一步加息敞开了大门。尽管如此，市场目前预计欧洲央行未必会再加息。原因主要包括以下几个。首先，欧洲央行声明的微妙变化，强化了市场对欧洲央行暂停加息的押注。其次，市场对欧罗区经济前景的担忧升温，可能会支持欧洲央行保持中立。例如，欧罗区、德国和法国最新PMI数据均低于预期。尽管国际货币基金组织上调了全球GDP增长预测，但预计德国将陷入衰退。除此之外，欧洲央行的一项调查显示，欧罗区企业贷款在6月中旬至7月初期间降至有纪录以来的最低水平。
尽管如此，欧洲央行表示「通胀虽然继续下降，但预计仍将在太长时间内维持在过高水平。」事实上，欧罗区7月份核心CPI同比增长5.5%，强于预期。因此，市场可能低估欧洲央行的加息概率，因为欧洲央行的政策利率（3.75%）仍远低于其他主要央行（美联储利率为5.25%-5.50%，而英国央行政策利率为5.25%）。
镑汇不易重回1.3上方
即使欧洲央行在9月暂停加息，也不排除2023年第四季度恢复加息的可能性。因此，欧罗兑美元似乎将在1.0800-1.0900区间找到支撑，并可能在中期重新测试1.12-1.13之间的水平。
另一方面，英国央行以英国通胀过高为由，加息25个基点至5.25%。英国央行保留在必要时进一步加息的选择，并表示将在「足够长的时间内」保持利率在足够限制性的水平，以带动通胀率回到2%的目标。此外，英国央行行长淡化了短期内降息的可能性。
然而，由于英国央行不再承诺将进一步加息，且一名英国央行官员在8月会议上投票不加息，市场削减了对英国央行加息的押注，目前预计该央行将再次加息两次左右至5.7%（低于英国央行会议前5.8%左右的水平）。如果英国工资增长保持强劲，英国央行可能会对于通胀率居高不下感到担忧。然而，鉴于高基数效应，未来几个月英国通胀可能会回落，从而令加息的预期进一步降温。此外，英国央行可能会过度收紧政策，继而拖累英国陷入衰退。
房地产市场是另一个令人担忧的问题，因英国按揭贷款利率显著上升，且不少按揭贷款借款人将在未来一年内不得不以高利率进行再融资。因此，比起欧洲央行，英国央行的加息幅度更有可能会低于预期，令市场失望。短期内，英镑兑美元可能不会轻易重回1.30上方。如果该货币对未能守住1.2765（50日均线）上方，则存在下试1.2609（100日均线）的风险。
星展香港环球市场策略师
李若凡
