李若凡 - 美汇指数重回100上方｜汇市焦点
李若凡
2023-07-24 00:00 HKT
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自从7月7日以来，美汇指数急速下跌连跌多日，跌幅更超过3.5%，创去年4月以来最低水平的99.5左右。美汇指数急跌原因主要是，美国一系列重要经济数据包括6月非农就业人口增长、6月CPI和6月PPI一致逊于预期，令市场期待联储局7月将进行最后一次加息，从而导致美国国债孳息率显著回落。
由技术分析的角度，首先美国CFTC美元非商业合计净长仓规模，于去年6月创2017年3月以来最高，随后显著减少。由于美元净长仓并非过多，投资者集中解除长仓而加速美元跌势可能性也不大。
其次美元急跌之后，14天RSI一度跌至30以下，反映超卖迹象，这也减少美元持续急跌的可能。基本面方面，美国7月密歇根大学消费者信心指数，以及1年期和5至10年期通胀预期超乎预期，提醒市场美国通胀率可能比预期更加居高不下。换言之，美国经济数据并非一致利淡美元。
事实上，美国最新失业率回落至3.6%低位。另外，美国6月核心通胀率仍高达4.8%，远超当局2%的目标水平。由于美国去年6月通胀率达到几十年高位的9.1%，今年6月通胀显著回落并非超乎意料。考虑到近期油价有所反弹，再加上高基数效应将逐渐消退，通胀率会否反弹，仍有待观察。就目前仍稳健就业市场，以及远高于目标核心通胀率的情况来看，美联储有充份的理由保持偏鹰派立场。而近日美联储官员也确实继续表示支持进一步加息。
中期下跌风险值得关注
其他方面，由于美汇指数当中欧罗和英镑占比较大，欧罗和英镑显著走强，一度增添美元的下行压力。不过，近期欧洲央行官员发表不太鹰派的言论。而英国6月通胀率更显著回落至超过一年低位的7.9%。欧罗和英镑随即回吐升幅。
因此投资者没有持续追低美元，反而在本周美联储议息会议之前，选择获利立场，从而带动美汇指数回到100上方。
展望本周，若美联储如期加息之后，再次提醒市场加息周期尚未结束，市场或不至于持续增加对美联储转鸽的押注。届时，美国国债孳息率可能从低位反弹，从而为美汇指数带来进一步的支持，并可能上试100天（102.6）和50天（102.69）移动平均线。
至于中期走势，总结近期美元表现，可见当出现利好因素时，美汇指数未能回到早前的高位。而当出现利淡因素时，美汇指数轻易跌穿早前的低位。因此，尽管近期美元有所整固，但中期而言，随著美元的利率优势逐渐减退，美汇指数中期下跌的风险值得关注。
星展香港环球市场策略师
李若凡
由技术分析的角度，首先美国CFTC美元非商业合计净长仓规模，于去年6月创2017年3月以来最高，随后显著减少。由于美元净长仓并非过多，投资者集中解除长仓而加速美元跌势可能性也不大。
其次美元急跌之后，14天RSI一度跌至30以下，反映超卖迹象，这也减少美元持续急跌的可能。基本面方面，美国7月密歇根大学消费者信心指数，以及1年期和5至10年期通胀预期超乎预期，提醒市场美国通胀率可能比预期更加居高不下。换言之，美国经济数据并非一致利淡美元。
事实上，美国最新失业率回落至3.6%低位。另外，美国6月核心通胀率仍高达4.8%，远超当局2%的目标水平。由于美国去年6月通胀率达到几十年高位的9.1%，今年6月通胀显著回落并非超乎意料。考虑到近期油价有所反弹，再加上高基数效应将逐渐消退，通胀率会否反弹，仍有待观察。就目前仍稳健就业市场，以及远高于目标核心通胀率的情况来看，美联储有充份的理由保持偏鹰派立场。而近日美联储官员也确实继续表示支持进一步加息。
中期下跌风险值得关注
其他方面，由于美汇指数当中欧罗和英镑占比较大，欧罗和英镑显著走强，一度增添美元的下行压力。不过，近期欧洲央行官员发表不太鹰派的言论。而英国6月通胀率更显著回落至超过一年低位的7.9%。欧罗和英镑随即回吐升幅。
因此投资者没有持续追低美元，反而在本周美联储议息会议之前，选择获利立场，从而带动美汇指数回到100上方。
展望本周，若美联储如期加息之后，再次提醒市场加息周期尚未结束，市场或不至于持续增加对美联储转鸽的押注。届时，美国国债孳息率可能从低位反弹，从而为美汇指数带来进一步的支持，并可能上试100天（102.6）和50天（102.69）移动平均线。
至于中期走势，总结近期美元表现，可见当出现利好因素时，美汇指数未能回到早前的高位。而当出现利淡因素时，美汇指数轻易跌穿早前的低位。因此，尽管近期美元有所整固，但中期而言，随著美元的利率优势逐渐减退，美汇指数中期下跌的风险值得关注。
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